事件描述

    　　广联达公告2021 年前三季度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东的净利润45,000万元-52,000 万元，同比增长95.84%-126.31%；其中Q3 实现净利润16,400 万元-23,400 万元，同比增长64.42%-134.59%。

    　　事件评论

    　　业绩符合预期。公司前三季度净利润中位数为4.85 亿元，同比增长约111%，其中Q3 季度净利润中位数1.99 亿元，同比增长约99.51%，公司净利润符合我们的预期。报告期内，公司营业收入保持快速增长，主要是数字造价业务全面进入云转型，收入稳健快速增长，工程信息等增值服务业务增长明显（隐含增值服务逐步开始积极贡献）。与此同时公司严控费用，持续提升人均效能，预期净利润率处于持续提升通道。公司进入云转型业绩释放期，预期净利润有望持续高速增长。

    　　数字施工业务积极预期。公司2021 年H1 数字施工业务因重点抓订单而营收端成长性不佳，Q3 数字施工业务前期合同进入交付期，收入逐步确认。我们预期Q3季度公司数字施工业务营收高增长，该业务进入收入增速拐点，全年高成长可期。

    　　建筑设计软件公测版即将发布，可积极展望2022 年正式版落地及推广。公司将于10 月21 日发布建筑设计软件公测版，是公司设计业务产品线重要进展，可积极展望期2022 年正式版落地及推广。公司设计软件业务一方面国产替代空间较大，另一方面从应用软件向基础软件深耕，从市场空间和业务价值维度进一步对公司成长提振。

    　　盈利预测和估值：公司数字造价业务稳健，展望即将到来的"九三规划"可积极预期通过增值模块提升用户ARPU 值，数字施工业务内部理顺，或重回稳健快速增长通道，设计业务布局和产品稳步推进，持续成长可期。预计公司2021~2023 年实现归母净利润分别为6.62、9.77 和12.63 亿元。当前市值对应2021~2023 年PS分别为16、13 和11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 公司数字施工业务增速不及预期；

    　　2. 数字设计业务布局及进展不顺利。