Q3 利润中值约2 亿元，业绩符合预期。2021 年10 月14 日，公司发布2021年前三季度业绩预告，预计Q1-Q3，归母净利润区间4.5-5.2 亿元，同比增长95.84%-126.31%；Q3 单季度，归母净利润区间1.64-2.34 亿元，中值约为2亿元，同比64.42%-134.59%，符合我们预期。若按照全年6.5 亿元股权激励目标计算，Q4 归母净利润目标区间为1.3-2.0 亿元，结合公司业务开展效果，我们认为该目标有望顺利实现。

    　　 造价收入稳健快速增长，施工加速交付和收入确认。公司营收快速增长，造价业务全面进入云转型，收入稳健快速增长，工程信息等增值服务业务增长明显，整体持续快速发展；施工业务H1 拓展合同扩大增量，新签合同额同比增长超过100%，Q3 进入交付期，收入逐步确认，符合公司对交付节奏的规划预期。公司H1 施工业务收入3.18 亿元，若按照30%收入增速指引，H2 收入需达到9.08亿元，同比增速需达到50%。按照目前经营节奏看，我们认为，施工业务Q3及H2 收入增速均有望达到既定目标。

    　　 设计产品发布在即，助推数字建筑一体化发展。根据公司微信公众号发布内容，广联达数维科技-建筑新品公测版将于10 月21 日线上发布，数字设计作为入口，有助于以数据驱动打通全流程。设计产品的发布有望增强数字建筑一体化能力，同时有望持续推动与鸿业科技的整合，提升建筑设计领域竞争力。

    　　 风险因素：建筑行业景气度下行；建筑行业数字化转型不及预期；房屋新开工面积不及预期；施工信息化业务竞争加剧。

    　　 投资建议：公司发布2021 年三季报业绩预告，业绩符合我们预期。其中造价业务稳健快速增长，施工进入合同交付期，收入正逐步确认，全年业绩指引有望顺利完成。维持2021/22/23 年收入预测50.23/63.47/80.46 亿元，维持归母净利润预测6.86/11.08/14.61 亿元。采用分部估值法，基于公司业务进展情况、行业龙头估值、公司风险等因素，我们认为2024 年合理市值1574 亿元，基于行业龙头预期收益率、国债收益率、公司业务增长高确定性等因素，按照折现率15%折现至2021 年，目标市值为1035 亿元，对应目标股价87 元，维持“买入”评级。