事件

    公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入21.50 亿元，同比增长36.11%；归属于上市公司股东的净利润2.86 亿元，同比增长119.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.74亿元，同比增长145.51%；经营活动现金净流入1.54 亿元，同比下降73.92%；基本每股收益0.2428 元。

    简评

    造价业务全面云转型，收入增速超预期，利润逐步释放。造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型，上半年转型进展顺利，其中浙江、江苏的老用户转化较快，福建、安徽的新用户拓展较多，新转型地区实现了当期收入正增长。上半年造价业务实现营业收入16.79 亿元，同比增长45.80%，调整后收入同比增长24.47%，增速好于预期。随着云转型接近尾声，造价业务利润逐步释放，公司表观利润指标逐步恢复，上半年归母净利润实现2.86 亿元，同比增长119.95%；扣非净利润2.74亿元，同比增长145.51%。

    施工业务上半年合同拓展顺利，新签合同额同比翻倍。 公司紧抓施工企业客户数字化转型的迫切需求，调整了数字施工业务的市场策略和业务节奏，上半年施工业务优先拓展合同扩大增量，新签合同额较上年同期增长超过100%，新增项目覆盖8000个，新增客户覆盖600 家。下半年重点落实交付保障收入和回款，目前公司已在交付标准化和多样化方面做了准备，后续合同转化效率有望提升。

    设计业务重点推进鸿业科技的整合工作，同时加快推出自主平台新设计产品集。设计业务实现营业收入0.59 亿元，其中鸿业贡献收入0.57 亿元，同比增长65%。上半年公司快速完成子公司鸿业科技的整合工作，6 月推出BIMSpace2022 版正向设计产品，通过单品更新和协同平台的迭代，进一步提升用户应用率，新签约6 家标杆客户。3 月基于自主平台的数字设计产品集邀请体验版已发布，面向受邀的房建领域设计师开放，上半年完成8 个完整试点项目，预计beta 将于下半年正式发布。未来将打造从设计-造价-施工-运维的建筑全生命周期管理场景。

    积极打通LTC-ITR-IPD 全业务流程，实现业务流与数据流的闭环。2020 年公司引进DSTE 体系，重塑从战略规划到战略执行落地的方法和流程，优化公司营销、研发、人力、财经等流程，2021 年，公司继续苦炼内功，加强内部组织能力建设。上半年完成了DSTE1.0 版本战略管理方法论，打造战略核心能力，实现战略到执行闭环落地。数字施工业务继续强化数字化管理系统建设，跑通LTC 系统各业务流程，着手建设ITR 系统，从产品经营到客户经营转型。

    投资建议：我们看好公司在数字建筑领域的龙头地位，预计公司2021-2023 年收入分别为48/58/70 亿元，净利润6.64/9.93/13.89 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情恢复不及预期，宏观经济下滑，施工业务交付不及预期。