经营业绩靓丽。2021H1 实现营收21.78 亿元，同比上升35.36%；归母净利润同比大幅上升119.95%至2.86 亿元；扣非净利润2.74 亿元，同比上升145.51%，业绩实现高增。毛利率为88.69%，同比下降1.72pct，主要为解决方案类业务收入增长所致，营业成本中新增外包服务成本，同时人工成本同比上涨675%。21H1 公司销售费用6.05亿元（+26.86%），管理费用4.52 亿元（+31.68%），研发费用5.57 亿元（+16.43%）。由于上年同期金融业务因战略调整收回较多贷款及垫款，半年度公司经营性现金流净额同比下降73.9%至1.54 亿元，其中销售商品、劳务收到的现金23.75 亿元（+26.9%），主营业务发展良好。公司云合同负债余额为17.12 亿元，将云合同负债的影响因素还原后，营业总收入为23.79 亿元（同口径+20.70%）；还原后归母净利润为4.67 亿元（同口径+2.45%）。报告期末，公司应收账款+合同负债余额为25.99 亿元，20H1 为20.82 亿元，2020 年年末为20.67 亿元，未来收入增长确定性较强。

    　　数字造价业务快速增长，业务转型加快步入新阶段。公司数字造价业务营收为16.79 亿元（+45.8%）。将云合同负债差额还原后，调整后营业收入为18.82 亿元（同口径+24.47%）。公司上半年签署云合同13.70 亿元（同口径+33.29%），造价业务云合同负债余额17.09 亿元，较年初增加13.45%。上半年确认云收入11.68 亿元，占造价业务收入比例达到69.54%，其中云计价业务收入4.19 亿元（+84.72%），云算量业务3.78 亿元（+79.35%），工程信息业务3.70 亿元（+62.18%）。

    　　所有地区全面完成云转型，造价业务进入发展新阶段。造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型，21H1 新转型地区的转化率超40%；2017 年和2018 年转型区域的转化率大于85%，续费率大于80%；2019 年转型地区转化率、续费率均大于85%；2020 年转型地区转化率达到70%，续费率大于85%。数字造价业务进入发展新阶段，公司将从产品和服务两个方向着手，促进客户满意度的提升。

    　　产品方面，造价全系产品实现国产化生态适配，云计算平台全面优化；增值服务中，广材网、广材助手、造价云空间等成熟产品保持较快增速，新产品继续打磨产品价值。服务方面，公司将发力客户运营和市场运营，上半年标准产品线上续费率突破80%。

    　　数字施工业务加强合同拓展，持续扩大渗透率。公司数字施工业务营收为3.18 亿元，同比减少5.32%。公司上半年以合同拓展为首要目标，新签合同额较上年同期增长超100%。公司上半年新增项目覆盖8000个，新增客户600 家，数字施工项目产品累计服务项目4.6 万个，累计服务客户超4000 家，覆盖率持续提升，规模化拓展快速渗透。公司继续提升产品附加价值，安全管理产品方案升级到10 个业务场景；斑马进度产品新增8 万+激活用户，覆盖4 万+项目，数字项目（集成）管理平台整合后形成27 款业务组件；产品协同平台升级至2.0 版本，可支撑5 万多款物联网设备连接。

    　　数字设计业务加快整合，构建产品市场渠道链接。公司数字设计业务营收为0.59 亿元，同比增加了2871.17%，其中子公司鸿业科技贡献收入0.57 亿元（+65%）。公司上半年重点推进鸿业科技的业务整合，在产品端，3 月发布广联达数字设计产品集邀请体验版，面向受邀的房建领域设计师开放，完成8 个完整试点项目；6 月推出BIMSpace2022版正向设计产品，新签约6 家标杆客户。在市场端，公司完成了鸿业科技历史客户数据迁移和客户画像验证，重新构建了客户的服务体系。整合业务加速融合，数字设计业务有望获得新的增量空间。

    　　【投资建议】

    　　公司是国内领先的数字建筑平台服务商，上半年公司数字造价业务取得成功，数字施工业务合同实现大幅增长，随着智能建造不断推进，公司将持续巩固其行业龙头地位。我们预计公司2021/2022/2023 年营业收入分别为51.28/60.35/74.80 亿元，归母净利润分别为6.00/8.79/11.60 亿元，EPS 分别为0.51/0.74/0.98 元，对应PE 分别为121/83/63 倍，维持目标价84.29 元，维持“买入”评级

    　　【风险提示】

    　　回款不力风险；

    　　下游客户采购需求放缓风险；

    　　数字施工渗透提升不及预期。