事件：广联达发布2021 年上半年业绩报告，上半年实现营业总收入21.78亿元，同比增长35.36%；归母公司净利润2.86 亿元，同比增长119.95%。

    　　云转型效果凸显，转化率提升。公司上半年主营业务收入21.5 亿元，同比增长36.11%；归母公司净利润2.86 亿元，同比增长119.95%，公司业绩加速增长，其主要原因为造价业务收入快速增长。一方面为公司的数字造价业务转型已接近尾声，随着云转型的深入，公司表观利润指标开始逐步恢复正常，其次公司加速数字化营销建设，提升人均效能，完善全面预算管理体系，严格控制人员及费用增长，最后由于公司造价业务转型已经实现全国覆盖，老转型地区的收入持续稳定增长，新转型地区也实现了当期收入正增长，从而导致报告期内公司收入快速增长。

    　　公司造价业务进入深水区。数字造价业务为公司主要业务，云转型下增长显著。公司数字造价业务的云转型采取的是先在公司市占率较高的地区进行转型，再逐步进入竞争相对激烈的地区。2021 年，造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型。受益于高端客户和大企业客户转云的带动，上半年这四个地区的转型速度相较其他地区同期有所加快。2021H1，公司数字造价业务实现营业收入16.79 亿元，同比增长45.80%，上半年标准产品线上续费率突破80%，客户整体满意度持续提升。随着造价业务云转型的全面完成，下一步，公司将继续深度经营客户，对于不同的细分客户提供不同的产品和服务，此外将积极推动数据类增值服务。公司造价业务有望保持长期增长动力。

    　　施工业务加强平台化发展，合同额持续增长。年初，公司调整了数字施工业务节奏，上半年优先拓展合同扩大增量，新签合同额较上年同期增长超过100%，下半年重点落实交付保障收入和回款。上半年数字施工业务实现营业收入3.18 亿元，同比下降5.32%。广联达数字施工业务坚持平台化发展道路，通过“平台+组件”的模式，为施工企业提供涵盖项目管理与企业管理的平台化解决方案，包括项目端的BIM+智慧工地系列产品以及面向施工企业层级的项企一体化产品，新签合同中二者占比分别为85%、15%。数字项目（集成）管理平台整合后形成27 款业务组件，新增AI 中台、知识中台对应用层提效赋能。通过形成平台化能力，广联达为客户提供一体化解决方案，竞争对手则大多只能提供某些单品，从而构建自己的竞争壁垒。公司当前全力签单，攻坚行业重点客户，但由于实施周期等因素，预计短期订单和收入还会存在一定的错配，但随着公司施工业务PaaS 平台不断成熟，不断优化以客户为中心的运作和管理模式，提升运营效率，公司施工业务长期向好。

    　　数字设计业务完成组织整合，进一步拓展品牌影响力。上半年数字设计进一步拓展品牌影响力，新增百余家设计院高层拜访，推广广联达数字设计的市场品牌，为后续自主产品的价值传递奠定基础。公司首次推出自主平台新设计产品集的邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个以BIM 构建为主要内容的设计资源平台。2021H1，数字设计业务实现营业收入0.59 亿元，其中子公司洛阳鸿业信息科技股份有限公司贡献收入0.57 亿元，相较上年同期增长65%。

    　　投资建议：我们预计公司21-23 年净利润为6.04、8.65、11.15 亿元，同比增速为82.8%、43.3%、28.8%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：云转型进度不及预期；其他赛道拓展不及预期。