事件：

    公司实现营业总收入21.78 亿元，同比增长35.36%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长119.95%。

    中报业绩符合预期，云转型成果逐步兑现

    公司实现营业同比增长35.36%；实现归母净利润同比增长119.95%，业绩快速增长主要由于公司云转型战略成果显著，毛利率降低了1.72 个百分点，主要由于施工和造价业务毛利率下滑所致。费用率方面，销售费用率、管理费用率以及研发费用率同比下降了1.86、0.58 和4.15 个百分点。我们认为公司21 年股权激励解锁条件需同比增速达96.97%，造价业务云转型已经进入成熟期，公司净利润今年有望持续兑现释放，全年利润可期。

    造价业务进入发展新的阶段，增值服务打开市场空间数字造价业务实现营业收入16.79 亿元，同比增长45.80%。若将云合同负债差额还原后，同比同口径增长24.47%。报告期内签署云合同13.70 亿元，同比同口径增长33.29%，报告期末云合同负债17.09 亿元，相较年初增加13.45%。21 年造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型，受益于高端客户和大企业客户转云的带动，上半年这四个地区的转型速度相较其他地区同期有所加快。我们认为目前数字造价业务的发展进入到了新的阶段，公司将持续提供增值服务，例如广材网、广材助手、造价云空间等，持续打磨新产品价值， 打开市场空间。

    上半年施工新签合同额增长翻翻，项企一体化解决方案成果显著数字施工业务实现营业收入3.18 亿元，同比下降5.32%。主要是由于调整施工业务的市场策略和业务节奏所致，上半年优先拓展合同扩大增量，新签合同额较上年同期增长超过100%，下半年将重点落实交付保障收入和回款。上半年新签合同中，项企一体化解决方案合同占比约15%，项目级BIM+智慧工地合同占比约85%。我们认为上半年新签合同额翻翻，收入有望在下半年逐步兑现，新签合同中项企一体化解决方案合同占比迅速提升，表明公司市场策略成果显著，长期有助于带动岗位级产品渗透率提升。

    投资建议：考虑到“八三”规划期间，造价转型成功不断持续释放利润以及经营效率提升，同时公司有望实现施工和设计领域双突破。我们维持21-23 年盈利预测，收入为50.01/63.33/76.42 亿，净利润为7.04/10.04/12.87 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：云化结果不及预期，施工和设计业务发展不及预期，造价增值业务发展不及预期