业绩符合预期。公司发布2021 年中报，上半年实现营业总收入21.78亿元，同比增长35.36%；实现归母净利润2.86 亿元，同比增长119.95%；云合同负债因素还原后的营业总收入为23.79 亿元，同口径同比增长20.70%；还原后的归母净利润为4.67 亿元，同口径同比增长2.45%；现金流方面，由于去年同期金融业务因战略调整收回较多贷款及垫款，基数较高，今年上半年经营性现金流净额1.54 亿元，同比下降73.92%。

    　　造价云转型“攻坚”地区实现收入正增长。上半年数字造价业务实现营收16.79 亿元，同比增长45.80%。将云合同负债差额还原后的营收为18.82 亿元，同比同口径增长24.47%。签署云合同13.70 亿元，同比同口径增长33.29%。期末云合同负债17.09 亿元，较年初增加13.45%。报告期内确认云收入11.68 亿元，占造价业务收入比例达到69.54%。2021 年新转型地区的转化率>40%，且实现了当期收入的正增长。

    　　数字施工新签合同额同比实现翻倍以上增长。参考公告，上半年公司紧抓施工企业客户数字化转型的迫切需求，调整了数字施工业务的市场策略和业务节奏。优先拓展合同扩大增量，新签合同额较上年同期增长超过100%，下半年重点落实交付保障收入和回款。上半年数字施工业务实现营收3.18 亿元，项目级产品累计服务项目数4.6 万个，累计服务客户超过4000 家。

    　　数字设计业务成长迅速。数字设计业务实现营业收入0.59 亿元，同比增长65%。在产品端，今年3 月份发布广联达数字设计产品集邀请版，包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个以BIM 构建为主要内容的设计资源平台。6 月份推出BIMSpace2022 版正向设计产品，通过单品更新和协同平台的迭代，进一步提升用户应用率，新签6 家标杆客户。

    　　投资建议：市场维度上，从造价走向十倍空间的工程施工，产品形态上，由传统套装软件步入“云端”，业务边界上，战略性步入设计领域，是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级，预计2021~2022 年EPS 分别为0.57 元、0.83 元。

    　　风险提示：云转型进展低于预期；施工设计等新业务推广不及预期