事件：公司发布2021 年半年度报告，公司实现营业收入21.78 亿元，同比增长35.36%；实现归母净利润2.86 亿元，同比增长119.95%；实现扣非归母净利润2.74 亿元，同比增长145.51%，略超市场预期。

    　　业绩高速增长，高研发持续保持关键技术领先：2021 年Q2 公司营收13.29 亿元，同比增长27.46%，归母净利润同比增长171.67%，毛利率87.98%，同比下降0.48pct。毛利率下降的主要为解决方案类业务收入增长的相关成本增加所导致。公司2021 年上半年销售费用率为27.76%，同比下降1.86pct，管理费用率46.29%，同比下降4.73pct，费用管控效果显著。其次公司一直对关键技术的不断积累突破，保持行业内的领先优势。公司上半年研发投入总额为6.63 亿元，占营业收入30.85%，同比增长9.64%。

    　　数字造价业务顺利迈入全面转型阶段：2021 年H1 公司数字造价业务实现营业收入16.79 亿元，同比增长45.80%。若将云合同负债差额还原后，调整后营业收入18.82 亿元，同比同口径增长24.47%。2021 年造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型，受益于高端客户与大企业客户转云带动，上半年转型进展顺利。截至上半年末，2020年转型地区转化率达到70%，续费率>85%；2021 年新转型地区的转化率>40%，并且实现了当期收入的正增长。

    　　数字施工业务以产品覆盖率和单品渗透率为目标，顺利实现拓展：公司2021 年H1 以优先拓展合同扩大增量为主要目的，新签合同比增长超过100%，新增项目覆盖8000 个，新增客户覆盖600 家，规模化拓展取得较大突破。新签合同中，项企一体化解决方案合同占比约15%；项目级BIM+智慧工地合同占比约85%，其中劳务、物料合同均实现翻倍增长，集采合同占总合同金额的比重达到30%，初步实现了集团管控方式下单品的快速渗透。

    　　数字设计业务影响力进一步显现，其业务未来可期：公司2021 年H1数字设计业务实现营业收入0.59 亿元，子公司鸿业科技贡献0.57 亿元，同比+65%，上半年主要重点推进子公司鸿业科技的整合工作，快速完成同地办公、系统切换等基础工作，通过企业文化加速团队融合。2021年3 月发布了广联达数字设计产品集邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个以BIM 构建为主要内容的设计资源平台。上半年完成8 个完整试点项目。6 月推出BIMSpace2022 版正向设计产品，新签约6 家标杆客户。数字设计的品牌影响力进一步拓展，为后续品牌价值奠定基础。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.55/0.77/1.05元，对应PE 分别为111/80/58 倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。

    　　风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期