投资建议

    我们看好广联达数字设计BG的发展。我们认为广联达是全国建筑IT行业龙头，其行业经验和客户资源、领先的技术研发构筑公司设计发展根基，未来有望打造本土全专业设计软件，并与造价和施工业务发挥协同作用。

    理由

    在知识产权保护和建筑行业新趋势的催化下，国产设计类建筑软件有望迎来替代和渗透空间。我们测算得到国内设计类建筑软件实际市场规模约为27亿元，与我们测算得到的市场空间181亿元差距较大，主要原因在于设计类软件的正版化率较低。我们认为目前正版日益普及为高性价比的国产设计软件迎来替换契机，建筑日益复杂和建筑行业竞争加剧将加速建筑企业向精细化管理、数字化转型，有望促进实际市场规模快速增长。

    国内外标准不同和软件供应碎片化的问题为国产软件发力提供了机会。设计类建筑软件受设计工作庞杂和工具型软件特点的影响，其市场呈现行业集中度高、尾部市场参与者众多和分散的特点。目前不同专业的主流应用软件厂商不同，国内建筑设计市场以AutoCAD，Revit等海外软件为主，而国产软件在结构设计和机电设计占有一定市场份额。我们认为未来Revit等三维建筑设计软件或将逐步取代CAD二维设计，且目前碎片化的软件供应无法满足国内客户系统化的需求，这均为国产软件发力提供了机会。

    长期看，我们认为广联达有望实现设计造价施工一体化发展，构建起新的护城河。广联达致力于打造覆盖建筑、结构、机电等全专业的设计产品，目前广联达的设计产品已具备基本雏形，未来有望凭借丰富的行业经验和客户资源积累、自主研发的三维图形平台和业界领先的研发投入，打造精准直击行业痛点和契合本土用户需求的设计产品，并与其造价和施工产品发挥协司作用，实现一体化发展。我们通过复盘Revil和其他海外设计产品的发展模式，认为Revil的全专业和平台生态更匹配国内设计企业的体制，而广联达是国产建筑IT的龙头企业，未来有望重走Revit发展路线，统一行业数据标准和打造开放的应用生态，为客户提供数字设计整体解决方案。

    盈利预测与估值

    我们基本维持2021E/2022E的盈利预测7.09/10.12亿元不变，同比+114.7%/42.7%，我们根据DCF模型维持81元目标价，对应2022年95.7 x市盈率。当前股价为63.41元，对应2022年74.4x市盈率，具有28%的上升空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    设计类建筑软件市场发展不及预期；公司设计产品研发不及预期；施工业务推广不及预期。