报告要点：

    　　建筑设计软件市场空间巨大，国内厂商迎来全新发展机遇1）设计业务痛点：目前，设计机构普遍存在信息孤岛、业务与管理关系分离、专业协同低效等问题。此外，装配式建筑、BIM 技术等新型理念、技术和业态快速发展，对建筑设计软件提出了更高的要求，工程设计亟需向数字化转型升级。2）设计软件百亿市场空间：住建部数据显示，2019 年，全国工程设计企业数量为21327 个，设计人员数量达到102.5 万人。根据我们的测算，到2025 年，建筑行业设计类软件的市场规模有望达到百亿。目前，建筑设计软件主要被Autodesk 等海外企业垄断，随着软件正版化等政策的持续推进，广联达等国内厂商陆续研发出具备自主知识产权的产品，凭借产品的安全性、高性价比等优势，有望在设计业务的数字化浪潮中充分受益。

    　　内生外延双轮驱动发展，数字设计业务布局日益完善1）内生动力：公司以自研的三维图形平台引擎为基础，依托BIM/CIM、IoT等5 项自主核心技术，打造了BIMMAKE、广联达建筑设计等数字设计产品。今年，数字设计业务提升到BG 层级，3 月，广联达建筑设计产品集邀请体验版发布，包含：建筑、结构、机电设计工具、设计协同平台和设计资源平台，是具有完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步。2）外延发展：公司通过收购Progman Oy 公司、鸿业科技等，进一步完善在数字设计领域的布局，提升产品和服务的竞争力。2021 年，鸿业科技与公司进行了全方位整合，形成了以BIMSpace 为核心的建筑数字化正向设计解决方案。面向未来，双方有望发挥协同效应，打通设计、算量造价和施工一体化。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司深耕建筑信息化与数字化领域，顺应科技产业变革趋势，不断拓展业务边界，有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字设计属于新兴业务，随着与鸿业科技的整合，长期成长空间已经逐步打开，公司在造价与施工之后开启第三增长曲线。预测公司2021-2023 年营业收入为49.55、60.49、72.89 亿元，归母净利润为6.58、9.52、12.49 亿元，EPS 为0.55、0.80、1.05 元/股，对应PE 为135.38、93.58、71.32 倍。公司各大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2021 年的目标市值为1080.52 亿元，对应的目标价为91.03 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；“八三”规划落地不及预期；数字造价业务云转型进展不及预期；数字施工业务拓展不及预期；数字设计业务整合及发展不及预期。