事件：广联达发布业绩预告，预计上半年盈利23,000 万元-30,000 万元，同比增长76.89%-130.72%。

    　　云转型效果凸显。公司预告上半年盈利23,000 万元-30,000 万元，同比增长76.89%-130.72%，则Q2 盈利约15,300 万元-22,300 万元，同比增长98.7%-189.6%，公司业绩加速增长。主要原因为一方面为公司的数字造价业务转型已接近尾声，随着云转型的深入，公司表观利润指标开始逐步恢复正常，其次公司加速数字化营销建设，提升人均效能，完善全面预算管理体系，严格控制人员及费用增长，最后由于公司造价业务转型已经实现全国覆盖，老转型地区的收入持续稳定增长，新转型地区也实现了当期收入正增长，从而导致报告期内公司收入快速增长。

    　　公司造价业务进入深水区。公司数字造价业务的云转型采取的是先在公司市占率较高的地区进行转型，再逐步进入竞争相对激烈的地区。根据半年报预告表述，公司在新转型地区也实现了当期收入正增长，预示着公司在竞争较激烈地区的转型也基本成功。随着造价业务的全面完成，下一步，公司将继续深度经营客户，对于不同的细分客户提供不同的产品和服务，此外将积极推动数据类增值服务。公司造价业务有望保持长期增长动力。

    　　施工业务持续推进。广联达数字施工业务坚持平台化发展道路，在单品做成熟，价值量不断提升之后，2019 年公司在20 多款施工单品软件的基础上解构再重构，形成BIM+智慧工地数字项目管理平台，当前正在将其升级为能够支持项目企业一体化的数字项目集成管理平台。通过形成平台化能力，广联达为客户提供一体化解决方案，竞争对手则大多只能提供某些单品，从而构建自己的竞争壁垒。公司当前全力签单，攻坚行业重点客户，但由于实施周期等因素，预计短期订单和收入还会存在一定的错配，但随着公司施工业务PaaS 平台不断成熟，不断优化以客户为中心的运作和管理模式，提升运营效率，公司施工业务长期向好。

    　　投资建议：我们预计公司21-23 年净利润为6.04、8.65、11.15 亿元，同比增速为82.8%、43.3%、28.8%，给予“买入”评级。

    　　风险提示：云转型进度不及预期；其他赛道拓展不及预期。