本报告导读：

    公司Q1 业绩符合我们预期，超出市场预期，造价订单在Q1 确认贡献了业绩主要增长，设计类业务即将实现零的突破

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价118.88元。维持盈利预测，2021-2023年EPS 分别为0.60、1.03、1.72 元。维持目标价118.88 元，维持“增持”评级。

    业绩符合预期，造价订单确认收入贡献主要增长。2021Q1 公司实现营业收入8.49 亿元，同比增长49.89%，归母净利润7665.63 万元，同比增长44.71%，符合我们预期，超出市场预期。其中造价业务实现收入6.89 亿元，前期签约的订单在本季度确认收入贡献了主要的业绩增长，云化后收入季节性将逐步被平滑。Q1 云合同签约金额为3.3 亿元，较上年同期有翻倍增长，主要是因为2020 年低基数以及新增四个转化地区所致，预计全年新签云合同仍将保持高速增长。

    施工业务实则高景气。公司施工业务Q1 表观收入略低于预期，我们认为主要是订单确认节奏问题。公司的主要客户为行业头部客户，订单规模较大，交付周期较长。我们预计公司订单实则高增长，一季度表观增速参考意义不大，施工业务收入增速即将拐头向上。

    设计类业务即将发力。公司设计类业务在3 月份已经发布广联达建筑设计产品级的邀请体验版，包括建筑、结构、机电三个专业的设计工具等，是公司完全自主产权的设计类产品面向市场迈出的第一步。

    公司也将设计类业务单元提升至BG 级，践行八三规划的3+X 战略，不断创造新的业绩增长点。

    风险提示：客户流失风险，竞争加剧，建筑行业大幅衰退。