一、事件概述

    　　2021 年4 月26 日，公司发布2021 年一季度报告，营业收入8.34 亿元，同比增长52.21%。

    　　归母净利润为7665.63 万元，同比增长44.71%。扣非归母净利润为7517.94 万元，同比增长57.53%。

    　　二、分析与判断

    　　19Q1-21Q1 收入复合增速超30%，云合同增速近六成公司2019Q1-2021Q1 收入复合增速34%，体现了业务快速发展态势。同时，公司2021Q1新签署云合同3.3 亿元，而2020 年同期1.59 亿元，2019 年同期1.31 亿元，2019-2021年新签署云合同复合增速达到59%，体现云业务景气度。从公司整体合同负债来看，2021Q1 期末达到14.9 亿，同比增速约为81%，同样反映公司需求端景气度。

    　　云转型顺利推进，施工业务未来发展值得期待云转型顺利推进。截至2020 年底，公司数字造价业务累计25 个地区进入云转型，2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%；2019 年转型的10 个地区产品综合转换率超过80%，续费率88%；2019 年之前已转型的11 个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。

    　　创新业务未来值得期待。施工业务方面，截止2020 年年底，项目级产品累计服务项目数3.8 万个，累计服务客户3400 家；2020 年新增项目数1.5 万个，新增客户1700 家，对头部施工企业业务实现突破。技术研发方面，公司坚持在新一代信息技术领域大力投入，持续推进与清华大学、上海交通大学等高校的合作，计算机视觉领域算法等能力持续提升。施工业务是公司目前重点发展的业务，具有长期发展前景，未来持续拓展市场有望给公司长期成长带来重要动力。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年实现营收50.08/62.62/72.23 亿元，实现归母净利润分别为5.67/8.43/11.34 亿元。考虑到公司处于转云期，以PS 估值较为合适，2021 年PS16 倍，计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公21 年平均PS（Wind 一致预期）为27 倍，公司具有一定估值优势，考虑到公司长期成长性，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　转云进度不及预期；下游需求不及预期。