事件：公司发布2024 年三季报。前三季度，公司实现营业收入49.99 亿元，同比增加41.15%，实现归母净利润7.49 亿元，同比增加55.80%。24 年Q3 公司实现营收17.43 亿元，同比增加42.93%，环比增加6.35%；实现归母净利润2.29亿元，同比增加64.64%，环比下降16.23%。

    　　24 年前三季度营收、归母净利润同比增加，LNG 板块及电子材料板块收入增加。

    　　24 年前三季度公司归母净利润同比实现增长，主要系LNG 板块及电子材料板块收入增加所致。毛利率方面，24 年前三季度公司的销售毛利率为32.88%，同比增加1.02pct。费用率方面，24 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.2%、6.1%、3.1%、0.2%，同比分别变动+0.6、-1.6、-0.2、+1.4pct。

    　　看好硅微粉业务发展前景，拟建设年产2.4 万吨电子材料项目。硅微粉方面，公司子公司华飞电子的新产品CCL 及球形氧化铝取得突破性进展，并开始向客户稳定供货，高端亚微米球形二氧化硅的研发进展顺利。同时，24 年8 月公司发布公告，其全资子公司雅克先科(成都)电子材料有限公司将在四川省成都市彭州市投资建设“年产2.4 万吨电子材料项目”，预计项目总投资约89,706.34 万元，总建设周期约为2 年，该投资源于公司对硅微粉业务发展前景的持续看好，有利于进一步完善公司业务布局，促成公司规划建设高附加值硅微粉制造项目。

    　　江苏先科宜兴基地稳定出货，推动战略新兴材料平台建设。前驱体方面，23 年江苏先科宜兴生产基地建设顺利，硅类前驱体产品已经稳定出货，High-K 前驱体和金属前驱体产品样品出货正常。光刻胶方面，公司自行研发的OLED 用低温RGB 光刻胶、先进封装用光刻胶取得突破性进展，目前已经进入客户端测试导入阶段。截至24 年5 月，公司前驱体和光刻胶的产能若全部满产，其收入规模约达40-50 亿元。特气方面，公司子公司科美特围绕氟化工高附加值产品持续投入研发，相关电子级产品已经导入到半导体和面板制造商的供应体系中。LDS系统方面，公司LDS 系统已获得中部大客户验证通过，产能扩建工作有序推进。

    　　盈利预测、估值与评级：24 年以来公司电子材料和LNG 保温材料放量显著，前三季度业绩同比实现增长。我们维持公司24-26 年盈利预测。预计24-26 年公司归母净利润分别为9.68/12.03/14.52 亿元。公司持续打造战略新兴材料平台型企业，未来成长可期，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品认证风险，产能建设风险，产品及原料价格波动风险，下游需求不及预期风险。