事件：公司布2023年中报，期内公司实现营收23.23亿元，同比+12.82%，归母净利润3.41 亿元，同比+21.30%。其中第二季度实现营收12.52 亿元，同比+14.46%，环比+16.86%；归母净利润1.68 亿元，同比+26.78%，环比-2.57%。

    　　上半年业绩整体稳步增长，毛利率上升。2023 年上半年，公司整体经营情况良好，业绩稳步增长。2023 年上半年公司整体盈利能力提升，毛利率为32.48%，同比+2.71pcts；净利率为14.94%，同比+0.62pcts。分产品来看，2023 上半年半导体化学材料实现营收6.44亿元，同比+36.57%；光刻胶及配套试剂实现营收5.59 亿元，同比-20.60%；电子特气业务实现营收2.03 亿元，同比-7.95%；硅微粉业务实现营收8378.84 万元，同比-37.82%，主要系市场需求低迷及能源价格居高不下的影响，销售收入同比下降；LDS 设备实现营收5447.80 万元，同比+25.33%；阻燃剂实现营收1.19 亿元，同比-22.59%，滨海雅克三氯氧磷、三氯化磷和 TPP 阻燃剂生产、销售逐步恢复，其他产品仍未正式生产。

    　　LNG 板材业务订单需求向好，有望保持高增速。LNG 保温绝热板材业务快速发展，2023 年上半年，LNG 保温复合材料实现营收4.88 亿元，同比+169.40%；LNG 设备租赁收入为1.24 亿元，同比+78.42%，收入增长主要系下游造船厂业务持续发展，保温绝热板材订单增加。

    　　公司RSB、FSB 次屏蔽层材料智能生产线已建成并投入试生产，产品GTT 认证进展顺利；板材第二工厂建设基本完成；GTT 新技术NO96super+的智能产线建设完成，且已进行产品交付。随着订单持续交付，公司LNG 板材业务有望保持高增长。

    　　电子材料业务全方位布局，前驱体发展可期。（1）前驱体：公司前驱体已具备行业领先优势，推出新High-K 材料及超高/低温硅类产品，其中部分产品已经进入客户端测试阶段。（2）光刻胶：公司自主研发的OLED 用低温RGB 光刻胶、CMOS 传感器用RGB 光刻胶、先进封装RDL 层用l-Line 光刻胶等产品正在进行客户端测试。（3）电子特气：公司子公司科美特继续为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士、京东方等业内头部企业稳定批量供应产品，工业用六氟化硫产品销量随国内一系列超大型特高压输变电项目的推进而增加。（4）硅微粉：球形氧化铝等产品已经开始向客户稳定供货，亚微米球形二氧化硅已研发完成。随着下游泛半导体行业景气复苏，公司业务持续开拓，电子材料业务业绩有望进一步增长。

    　　盈利预测及投资建议：公司整体经营情况良好，电子材料业务市场地位进一步巩固，随着下游半导体行业景气复苏，将进一步拉动半导体材料需求。LNG 保温板材景气延续，公司订单持续交付，业绩有望高增长。我们预测2023-2025 年归母净利润分别为8.16 亿、11.39亿、14.67 亿，对应当前PE 分别为37 倍、26 倍、21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、项目投产进度不及预期、市场竞争加剧、产品认证不及预期等。