投资要点：

    事件：据外媒，4 月21 日凌晨，全球三大LNG板材供货商之一Hankuk Carbon 位于韩国庆尚南道密阳市的第二工厂发生火灾。据其官网消息，该工厂主要负责公司LNG 保温板材的生产和组装，目前该工厂已经停产，后续工厂重建、新设备订购以及再次获GTT 认证也需时间。公司位于越南的工厂则主要生产LNG次屏蔽层所用的预浸碳纤和玻纤。此次公司密阳工厂的火灾对全球LNG板材供给将产生重要影响。

    Hankuk Carbon 工厂火灾加剧全球LNG 板材供给短缺，公司业务有望进一步加速。目前全球LNG保温板供应商仅3 家，分别为韩国的Hankuk Carbon 和Dongsung Finetec，以及国内的雅克科技，据了解，目前各家产能分别能够满足近27、25、10 条LNG，同时Hankuk Carbon 在火灾前计划扩产5 条船产能，此次受灾后计划增至15 条，但扩产周期至少需要1年左右；Dongsung Finetec 预计今年年底产能将扩产至35 条船以上；雅克科技目前第二工厂扩建已经完成，预计将在下半年完成GTT 认证。2022 年以来，全球LNG贸易量保持强劲增势，LNG 船市场火爆使得LNG板材供不应求。

    截至2022Q3，Hankuk Carbon 年度新增LNG相关业务订单8257 亿韩元（约合人民币43 亿），累计在手订单11671 亿韩元（约合人民币60 亿）。此次Hankuk Carbon 工厂火灾将进一步加剧供给短缺，尤其明年将进入板材交付的高峰期。雅克科技作为国内目前唯一通过法国GTT 认证并实现LNG保温板材量产企业，随着中国船舶旗下沪东中华、江南造船、大船重工，以及扬子江船业、招商局重工陆续进军大型LNG 船建造市场，业务也迎来高速发展，在手订单超过80 亿。同时公司陆续突破上游RSB、FSB 等材料，盈利能力持续增强。此次Hankuk Carbon 工厂火灾将影响其后续订单交付，产能缺口情况下，预计韩国订单有望部分转移至雅克，公司业务将迎来进一步加速。

    事件：彭博报道，长鑫存储计划以不少于145 亿美元的估值在上交所科创板上市，作为国内最大的DDR4 和LPDDR4 存储IDM 厂商，上市募资推进技术革新以及产能扩张，产业链内企业将充分受益。

    前驱体业务维持高速增长，消费电子触底回升带动电子材料需求回暖。前驱体最大增量客户长鑫17nm工艺baseline 核心供应商，有望实现翻倍式增长，长存、三星、intel、台积电等客户也不断突破。

    同时ChatGPT 等新兴AI 产品对高性能存储芯片的需求与日俱增，公司前驱体业务也将受益最大客户SK 海力士HBM 接单量大增。此外，公司作为半导体材料平台型公司，业务还覆盖电子特气、硅微粉、面板光刻胶等。2022 年下半年以来，全球消费电子行业持续低迷，上游电子材料需求较弱，公司面板光刻胶、硅微粉等业务受到较大影响。进入2023 年，随着下游库存逐渐出清，消费电子需求逐步回暖，公司相关业务也将迎来转机。同时先科宜兴工厂前驱体及光刻胶项目即将投产，湖州“年产3.9万吨半导体核心材料项目”有序推进，为后续业务快速扩张奠定了基础。

    投资分析意见：暂维持公司2022-2024 年归母净利润预测为5.70、9.09、12.85 亿元，当前市值对应PE 分别57、36、25X，维持“买入”评级。

    风险提示：1）下游需求不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）行业竞争加剧。