投资要点

    事件：雅克科技发布2020 年年报，报告期内公司实现营业收入22.73 亿元，同比增长24.05%；实现归母净利润4.13 亿元，同比增长41.19%，按最新总股本计，实现每股收益0.89 元，每股经营性净现金流0.43 元。其中2020Q4 单季度实现营业收入5.88 亿元，同比增长24.99%，环比下滑22.34%；实现归母净利润0.69 亿元，同比下滑35.32%，环比下滑48.07%。

    公司拟以最新总股本462,853,503 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.8 元（含税），共计8331.36 万元。不进行资本公积转增股本。

    同时，公司发布2021 年一季报，报告期内公司实现营业收入8.88 亿元，同比增长102.36%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长4.73%，按最新4.63 亿股的总股本计，实现每股收益0.26 元。

    维持“审慎增持”的投资评级。2020 年公司光刻胶业务并表，下游需求向好带动公司电子材料高增长，同时公司取得华泰瑞联投资收益增厚业绩，雅克科技业绩保持高增长。公司阻燃剂业务剥离进展顺利，实现转型电子材料+复合材料的新兴材料平台型企业。

    雅克科技是国内阻燃剂领军企业，通过积极推动业务转型，围绕“电子材料+复合材料”两大领域持续布局。电子材料领域，公司并购华飞电子、江苏先科、成都科美特并设立雅克福瑞整合电子特气等半导体材料行业资源，有望打造综合性半导体材料平台；公司参股科特美、收购LG 彩色光刻胶事业部部分资产，布局平板显示用化学品。复合材料领域，公司自主研发的LNG 保温板材料通过国际船级社和法国GTT 等认证，持续获得大客户订单，成长空间广阔。我们调整公司2021-2022 年EPS 预测至1.41、1.78 元，引入2023 年EPS 预测为2.20 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：新产品投产不及预期风险，商誉减值风险，行业竞争加剧风险。