2020 年公司扣非后归母净利润 3.12 亿元，同比增长 36.4%。 公司实现营业收入 22.73 亿元，同比增长 24.05%，归母净利润为 4.13 亿元，同比增长41.19%。扣非后归母净利润 3.12 亿元，同比增长 36.4%。2021Q1 营业收入 8.9 亿元，同比增长 102.36% ，归母净利润 1.2 亿元，同比增长 4.73%，扣非后归母净利润 1.06 亿元，同比增长 44.53%。同时预计 2021H1 归母净利润 2.4-3 亿元，同比增长 13.73%-42.16%。

    　　公司电子材料业务快速发展。公司的电子材料业务种类丰富，主要包括半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质（SOD）、光刻胶、电子特气、硅微粉和半导体材料输送系统（LDS）等产品类别。电子材料业务，UP Chemica公司在原有 SK 海力士和三星电子客户的基础上，积极开发国际与国内市场。公司显示屏用光刻胶不仅保持了对 LG 显示屏等原有面板客户的经营规模，而且积极开发新产品，并且开拓中国大陆和中国台湾的客户。从 2020 年第二季度开始，随着代表新基建方向的国内在建和新批特高压输电项目的陆续开工，以及集成电路行业需求增长，科美特的六氟化硫和四氟化碳等主要产品处于供不应求的状态。

    　　募集资金扩产电子材料强化竞争优势。2020 年 9 月公司拟募集资金 12 亿元用于扩产电子材料项目。1）浙江华飞电子基材有限公司新一代大规模集成电路封装专用材料国产化项目，总投资 2.88 亿元，项目建成后新增约年产10000 吨球状、熔融电子封装基材的产能。2）年产 12000 吨电子级六氟化硫和年产 2000吨半导体用电子级四氟化碳生产线技改项目，总投资 0.7亿元。

    　　3）新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂。该部分总投资 8.5 亿元，项目规划新建光刻胶及光刻胶配套试剂产品车间。我们认为公司扩产电子材料项目有望丰富产品结构，强化公司材料细分领域竞争优势。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润 5.87 亿元、7.74 亿元和 10.26 亿元，对应 EPS 分别为 1.27 元、1.67 元和 2.22 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为 2021 年 PE 45-50 倍，对应合理价值区间为 57.15-63.5 元，维持优于大市评级。

    　　风险提示。下游需求不及预期；公司募资项目进度不及预期。