投资要点：

    　　公司发布2020 年业绩快报和2021 年一季度业绩预告：2020 年公司将实现营收22.84亿元（YoY+25%），归母净利润4.20 亿元（YoY+44%）。预计2021 年第一季度归母净利润将在1.20~1.35 亿元之间，同比增长3%~16%，同比增速主要因去年同期公司因基金分红带来投资收益5584 万元，而今年一季度投资收益规模减少，公司经常性业务收益同比增幅预计在50%~70%之间，公司主业展现持续快速增长势头，业绩符合预期。

    　　电子材料和LNG 保温板复合材料销售和经营业绩展现持续快速增长势头：公司于去年三季度完成LG 彩色光刻胶和Cotem TFT 正胶的并表，公司电子材料业务产品种类进一步丰富，销售规模继续增长。随着国内特高压输电项目的大规模建设和半导体用电子特气需求的扩大，子公司成都科美特电子特气在2021 年Q1 增长较快。随着集成电路行业规模的扩大，促进了封装材料球形硅微粉的需求增长，子公司华飞电子球形硅微粉2021 年Q1实现了较好的经营业绩。公司LDS 设备逐渐进入收获期，2020 年连续取得长江存储的订单，并积极拓展至中芯国际、华虹宏力等客户。随着国内主流芯片厂商的生产线陆续建设，2021 年Q1 公司LDS 销售实现增长。公司LNG 保温板复合材料，2020 年在疫情影响下，需求延后，根据公司2020 年半年报披露截至7 月份公司在手订单金额即接近7 亿元，随着大型船厂和路上储罐建设加快，预计LNG 保温复合材料将在今年实现大幅增长。

    　　新项目有序推进，电子材料第一平台加速启航：公司2020 年非公开发行已于2021 年3月末获得审核通过，后续进程有序推进中。根据最新方案，公司定增募资计划投资于华飞硅微粉扩产、科美特12000 吨电子级六氟化硫和2000 吨四氟化碳技改扩产、宜兴光刻胶及光刻胶配套试剂等项目，项目预计总投资15.62 亿元，拟使用募集资金11.90 亿元。其中宜兴光刻胶及光刻胶配套试剂项目为公司新一代电子信息材料国产化项目的一部分，该项目预计总投资为20.15 亿元，其中8.5 亿元用于光刻胶及光刻胶配套试剂，11.65 亿元亿元将通过自筹资金的方式建设硅化合物半导体产品、金属有机源延用原料、电子特种气体、电子工艺及辅助材料等项目，实现相关产品的国产化。公司作为国内一流半导体、面板显示材料平台，在巩固国际领先客户同时，通过实现多种“卡脖子“材料的国产化落地，配合国内下游芯片、面板企业的发展，公司持续高增长值得期待。

    　　投资建议：暂不考虑增发影响，根据业绩快报下调 2020 年归母净利润预测为4.20 亿元（原值4.50 亿元），维持2021-2022 年归母净利润7.00、9.50 亿元的预测，对应PE 64X、38X、28X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新客户进展不及预期；新项目进展不及预期