事件：公司发布2020 年前三季度业绩公告，实现营业收入16.85 亿元，同比增长23.72%，实现归母净利润3.44 亿元，同比增长85.17%。公司Q3 实现营收7.57 亿元，同比增长51.02%，环比增长54.43%；实现归母净利润1.33 亿元，同比增长55.68%，环比增长40.23%。公司发布2020 年业绩预告，预计实现归母净利润4.40-4.70 亿元，同比+50.35%-60.61%。业绩略超市场预期。

    　　业绩略超市场预期。2020 年Q1-3,公司实现营收16.85 亿元，同比增长23.72%，主要是由于（1）三季度合并报表范围内新增子公司韩国斯洋和韩国COTEM 增加了光刻胶营业收入；（2）半导体前驱体材料和LDS 材料输送设备的销售收入增长。公司Q1-3 毛利率37.13%，同比+1.41pct，主要系公司产品结构调整。

    　　公司Q1-3 期间费用率16.27%，同比-2.44pct，主要系公司管理费用率下滑（11.56%，同比-2.19pct）。公司Q1-3 非经常性损益7055 万元，主要系母公司收到华泰瑞联基金的权益分配9248 万元以及公允价值变动-1704 万元。

    　　非公开发行助力“新一代电子信息材料国产化项目”。公司拟非公开发行股票募集不超过12 亿元，扣除发行费用后用于“浙江华飞电子基材有限公司新一代大规模集成电路封装专用材料国产化项目”、“年产12000 吨电子级六氟化硫和年产2000 吨半导体用电子级四氟化碳生产线技改项目”、“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”及补充流动资金。新一代电子信息材料国产化项目总投资20.15 亿元，除本次募投的子项目“光刻胶及光刻胶配套试剂”以外，还包括硅化合物半导体产品、金属有机源外延用原料、电子特种气体、电子工艺及辅助材料等，其余资金将由公司自筹解决。公司将进一步完善在半导体材料行业的布局，丰富公司产品品类，打开成长空间。

    　　新材料发展平台已然成型。公司作为国内半导体新材料龙头企业，覆盖晶圆制造、面板制造等多个电子制造业领域，具体产品包括半导体前驱体材料、半导体浅沟槽隔离绝缘材料、光刻胶、电子特种气体、球形硅微粉等电子材料以及相关输送设备等耗材领域。公司客户结构优异，包括海力士、台积电、因特尔等国际一线半导体企业。公司持续资本开支，业绩有望迎来加速发展阶段。

    　　“买入”投资评级。预计公司2020-2022 年公司净利润分别为4.62 亿、6.05 亿和7.95 亿元，EPS 分别为1.00 元、1.31 元和1.72 元，对应PE 为47/36/27 倍。看好公司作为国内半导体材料龙头，业绩持续增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。