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    　　9 月14 日晚公司发布公告，拟非公开发行股票募集资金不超过12 亿元，用于投建硅微粉、电子特气、光刻胶等项目。此外，8 月11 日公司公告，与圣奥化学签署协议，拟出售传统阻燃剂业务。

    　　投资要点

    募资投向半导体材料，抢占自主可控先机：本次定增募投项目具体包括2.88 亿投建约1 万吨硅微粉等电子封装材料、7 千万投建1.2 万吨电子级六氟化硫和2 千吨半导体用电子级四氟化碳、8.5 亿投建面板光刻胶及配套材料，另有3.54 亿元补充流动资金，项目投资总额合计15.62 亿元，拟使用募集资金12 亿元。硅微粉和电子特气项目为原有业务基础上的产能扩建，光刻胶项目为公司收购江苏科特美及LG 化学下属彩色光刻胶事业部后整合资源新建，在半导体配套材料国产化大背景下，募投项目有望助力公司抢占市场先机，提升市场竞争力和盈利能力。

    剥离阻燃剂业务，彻底转型半导体材料公司：近日，公司与圣奥化学签署协议，根据协议，雅克科技将在完成对阻燃剂业务的内部重组后，将其出售给圣奥化学。阻燃剂业务是公司转型前的主业，随半导体业务占比不断增加，阻燃剂板块2020H1 收入占比下滑至19.17%，待阻燃剂业务剥离完毕，公司将成为一家纯粹的半导体材料公司，符合公司战略定位。

    “并购+投资+整合”战略稳步推进，并购标的整合顺利：公司并购标的中，科美特是国内含氟电子特种气体的龙头企业；UP Chemical 主营SOD 与前驱体材料，填补国内空白；华飞电子是国内球形硅微粉最大供应商，江苏科特美和LG 彩色光刻胶事业部掌握彩色光刻胶和TFT-PR光刻胶技术和大客户资源。目前公司对上述标的进行技术消化和扩产建设，并购整合顺利，未来随国内半导体材料市场扩容和拟在建项目的逐步达产，公司有望实现跨越式发展。

    盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为4.27 亿元、5.29 亿元和6.38 亿元， EPS 分别为0.92 元、1.14 元和1.38元，当前股价对应PE 分别为58X，47X 和39X。维持“买入”评级。

    风险提示：在建产能投产进度不及预期的风险；子公司整合管理存在不确定性的风险；半导体材料市场扩容不及预期。