事件：齐翔腾达发布2018 年年报，2018 年全年公司实现营业收入279.24亿元，同比增长25.64%；实现归属于上市公司股东的净利润8.43 亿元，同比下滑0.79%；实现基本每股收益0.47 元，同比下滑2.08%。公司拟以17.75 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.9 元（含税）。

    2018 年Q4 单季度，公司实现营业收入123.09 亿元，同比增长30.32%，环比增长54.01%；Q4 单季度实现归属于上市公司股东的净利润1.46 亿元，同比下滑47.34%，环比下滑24.35%。

    维持“审慎增持”的投资评级。公司主营产品-原料价差较三季度提升，但受到期间费用增加的影响，拖累公司Q4 单季度业绩。

    齐翔腾达深耕碳四产业链多年，已基本完成碳四产业链产品布局，做到将碳四原材料各组分“吃干榨尽”。现阶段公司拥有丁酮产能20 万吨、顺酐产能20 万吨、丁二烯产能15 万吨、丙烷脱氢产能10 万吨、MTBE 产能42 万吨，异辛烷产能20 万吨，其中丁酮、顺酐产销量位居全球首位。公司拟继续扩张产业链，计划建设20 万吨MMA 产能、45 万吨PDH 产能和30 万吨环氧丙烷产能，未来伴随产能的建成投产，公司产销有望进一步增长。我们调整公司2019~2021 年EPS 预测值分别至0.51、0.52 和0.62元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：国际原油大幅回落的风险；规划项目建设不及预期的风险；化工品需求不及预期的风险。