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    公司与SKC 签订战略合作协议

    2018 年5 月6 日公司发布公告宣布，雪松控股、齐翔腾达与韩国SKC 公司签署《战略合作协议》，双方同意建立战略合作关系，在全球范围内共同开发化学品事业。

    合作双方将通过在山东淄博设立中外合资经营企业，本着优势互补、互利双赢的原则，加强在丙烯深加工领域的合作。

    简评

    SKC 是全球知名化工企业，在PO 生产领域具有30 年经验积累

    韩国SKC 公司成立于1976 年，隶属于世界500 强、韩国大型跨国企业SK 集团，是全球知名的化工新材料生产企业。SKC 目前拥有化学品业务（Chemical Business）、膜业务（Film Business）、电子材料业务（Electronic Material Business）三个业务板块。

    SKC 的化学事业开始于环氧丙烷，是目前韩国唯一的PO 生产商。SKC 于1991 年在韩国最先开始PO 的生产；进入21 世纪之后，曾经率先使用“微生物处理设施”通过细菌处理PO 生产过程中产生的污水，突破性地减少污染物排放；2008 年在全球率先引入HPPO 生产工艺，工艺过程不产生废水，目前其PO 产能为33 万吨，同时具有丙二醇产能15 万吨。另外，在膜技术领域，SKC 公司具有40 余年薄膜生产经验积累，是全球第四的PET 聚酯薄膜生产商，具备25 万吨PET 薄膜产能；在电子材料领用，具有先进的软磁材料、CMP 垫（ 化学机械抛光垫， ChemicalMechanical Polishing Pad）生产能力。

    齐翔腾达拥有PDH 装置，具备丙烯资源，与具有丰富PO 生产经验的SKC 进行合作，发展前景令人期待，迈出了新“齐翔梦”的坚实一步。

    延伸供应链业务，放眼国际化发展

    近期，公司全资孙公司供应链香港有限公司收购GraniteCapital SA 51%股权，将促进公司化工供应链业务的国际化布局，同时将帮助公司进一步实现原料采购的多元化和产品销售的国际化，标的公司主要从事石化类大宗商品交易，其中石化产品主要涉及LPG、混合芳烃、丙烷、丁烷、碳四烯烃。Granite CapitalSA 成立于1989 年，在化工细分产品市场中的贸易规模和市场占有率具有较高地位，其中丁烯-1 产品在美国市场排名首位。标的公司2017 年实现营业收入12.28 亿美元，实现净利润993 万美元。

    实际控股人雪松控股实力强劲，设立宏伟发展目标

    雪松控股旗下君华集团于2016 年年末与公司控股股东签订股权转让协议，受让48 位自然人股东合计持有的80%股权，目前股权交割已经完成。雪松控股通过君华集团间接控股41.9%股权，成为公司新的控股股东。雪松控股是广州第一大民企，以1570 亿元营业收入位列2017 年中国民企500 强排行榜全国第16 名。其业务范围涉猎广泛，涵盖房地产，文旅，供应链，汽车等行业。借助控股股东的强大资源优势，公司将积极进行并购整合和内生发展，横向和纵向拓展产业链条，提升利润规模，再用6 年时间，打造又一个“齐翔梦”，逐步向“从原油到碳四、贯穿化工全产业链的世界级企业”的最终目标迈进。

    建议关注，增持评级

    公司是C4 全产业链龙头企业，受益于甲乙酮、顺酐等主要产品价格上涨，盈利能力明显改善；公司将积极进行并购整合和内生发展，横向和纵向拓展产业链条，提升利润规模；长期来看，控股股东雪松集团实力强劲，具备强大资源整合能力。预计公司2018、2019 年分别实现归母净利润11.17、12.24 亿元，对应EPS 0.63、0.69元，对应PE 22 倍、20 倍，维持增持评级。