事件：4月17日，公司发布公告拟以3600万美元收购Granite CapitalSA 公司51%股权实现第一步股权收购，后续在2020-2023 年1 月1 日实现第二步股权收购剩余49%股权。

    主要观点：

    1.供应链管理业务扬帆起航，快速发展

    收购情况：标的公司成立于1989 年，为老牌石化类大宗商品贸易商，在化工行业细分产品市场中的贸易规模和市场占有率具有较高地位，其中丁烯-1 产品在美国市场排名首位，裂解汽油在亚洲市场位列前两名，丙烯在欧洲和亚洲市场位列前三名。2017 年实现营收12.28 亿美元，净利润0.1 亿美元，

    对公司影响：2017 年公司开始发展供应链业务，实现营收127 亿元，尽管该板块业务毛利仅0.4 亿元，但我们预计未来走上正轨及规模扩大后，将大幅提升盈利水平。本次收购使公司全面进入国际化工供应链领域，可利用标的公司全球客户、原料、物流资源、成熟的贸易、运营、物流、融资及风控团队。同时可与公司现有业务形成协同与互补，包括供应链和原有C4 业务。

    2.转型再升级，再造个齐翔腾达

    公司深耕碳四全产业链，原料采购及规模优势明显，实现对各组分“吃干榨净”，竞争力强，其中顺酐及丁酮产能均为全球规模。山东率先提出“新旧动能转换”，其实现路径是淘汰落后产能、改造提升传统产业、培育壮大新动能。据报道，公司未来将引进符合新旧动能转换的三个高精尖重大项目，再造个齐翔腾达。

    3.员工持股有利于公司长远发展

    2018 年2 月28 日，公司完成第一期员工持股计划，总计7.29 亿元，均价12.81 元/股，锁定期自2018 年3 月1 日至2019 年2 月28 日。

    本次员工持股，利益共享，有利于公司持续健康稳定发展，特别对于收购型企业。

    4.盈利预测及评级

    暂不考虑未来引进项目，我们预计公司2018-2020 年归母净利分别为11.02 亿元、12.00 亿元、13.59 亿元，对应EPS 0.62 元、0.68 元、0.77 元，PE 24X、22X、19X，考虑公司为C4 产业链龙头，内生外延齐发展，再造个齐翔腾达，维持“买入”评级。

    风险提示：产品价格大幅波动、供应链管理业务进展