事件描述

    　　4 月16 日与4 月24 日，公司分别发布2025 年报与2026 年一季报。2025全年公司实现营业收入94.34 亿元，同比增长14.37%；归属于母公司所有者净利润2.13 亿元，同比增长168.97%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.99 亿元，同比增长124.45%。2026 年一季度公司实现营业收入32.16 亿元，同比增长53.26%，环比增长18.85%；归属于母公司所有者净利润3.76 亿元，同比增长480.14%，环比增长178.73%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3.80 亿元，同比增长1724.01%，环比增长211.44%。

    　　六氟磷酸锂格局优化景气回暖，盈利能力显著修复。

    　　2025 年，公司新能源材料、新能源电池、氟基新材料、电子信息材料四大业务板块分别实现营业收入31.34 亿元、28.50 亿元、27.89 亿元、4.09亿元，同比分别+20.86%、+76.84%、-9.16%、-33.04%；分别实现毛利率21.74%（+9.13pcts）、12.57%（+10.50pcts）、9.05%（+2.15pcts）、11.46%（-5.64%）。伴随新能源材料核心产品六氟磷酸锂行业产能结构持续优化，落后产能加速出清，头部企业优势凸显，当前CR3 产能占比50%以上，行业集中度稳步提升；需求端据ICC 鑫椤锂电数据，2025年全球六氟磷酸锂出货量达27.9 万吨，同比增长35%，其中储能领域成为拉动行业增长的核心引擎，新能源汽车领域需求保持稳健增长。据百川盈孚，自2025 年四季度以来六氟磷酸锂价格大幅上涨，2026 年一季度市场均价达13.1 万元/吨，同比+115%，行业景气回暖支撑公司业绩修复， 带动2026 年一季度综合销售毛利率达27.61% ， 同比+14.14pcts，环比+6.98pcts，盈利能力显提升。

    　　AI 算力革命、半导体自主可控的双重驱动，电子信息材料大有作为。

    　　伴随AI 算力基建、先进封装、量子计算等新兴领域快速发展，超纯化、功能化、定制化电子材料的市场需求持续扩容。公司以打造世界领先的电子化学品综合服务商为战略目标，聚焦高端客户需求，紧抓半导体产业链国产化机遇，各核心产品线均实现关键突破。半导体氢氟酸领域，公司已掌握UPSSS 级（Grade5）生产技术，产品纯度与洁净度满足12寸晶圆生产要求，现有4 万吨/年产能可根据市场需求灵活释放。子公司中宁硅业已形成4000 吨/年电子级硅烷产能，在建5000 吨/年系列项目正按计划推进，产品正逐步拓展至先进制程半导体、第三代半导体等领域。此外，公司成功突破硼同位素技术壁垒，实现其在原子能工业领域的商业化应用，正持续推动相关产品在半导体、医疗健康等高端领域的国产化进程。

    　　投资建议

    　　伴随新能源材料景气回暖、电子信息材料逐步放量，我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润17.24、23.35、32.60 亿元（2026 年原值为7.12 亿元，新增2027、2028 年盈利预测），同比增长710.2%、35.4%、39.6%，对应PE 分别为29、22、16 倍，上调“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）新建项目建设进度不及预期；

    　　（2）原材料及产品价格大幅波动；

    　　（3）宏观经济下行。