投资要点

    事件:3 月7 日,公司发布2016 年度报告,实现营业收入28.71 亿元,同比增长30.68%;实现归母净利润5.17 亿元,同比增长1219.48%,符合预期。基本每股收益0.82 元/股,同比增长1071.43%。业绩增长主要得益于公司主要产品六氟磷酸锂量价齐升。公司利润分配方案为:每股分配0.15 元(含税)。

    六氟磷酸锂放量有望持续,支撑公司业绩增长:16 年公司六氟磷酸锂产品供销两旺;产能稳步推进,随着新增3000 吨产能于今年下半年投产,届时公司将形成6000吨六氟磷酸锂产能。价格方面,上游原材料碳酸锂已筑底,随着新能车增长,未来戒将有小幅上涨。根据鑫椤资讯数据,目前六氟磷酸锂价格已稳定在32-38 万元/吨,如果下半年新能车大幅放量,未来不排除上涨可能。公司今年六氟磷酸锂有望继续放量,支撑业绩持续增长。

    积极布局新能车产业链下游,或成新的利润增长点:16 年初步切入锂电及新能源整车领域,锂电池和新能源汽车业务营收分别为2.94 亿元、663 万元,今年将加速布局。锂电池方面随着子公司焦作新能源年产3 亿安时和红星汽车年产4 亿安时项目逐步投产,再加上计划的年产30 万套电动汽车动力总成及配套项目一期工程的建设,公司有望形成6Gwh 动力锂电生产能力,接近国家8Gwh 动力锂电生产能力要求。此外,公司还布局30 万台电机和30 万台电控,整车方面完善红星新能源汽车生产线,开发低速电动车市场,公司以布局新能车全产业链为长进目标,有望为公司未来3 年的提供持续的业绩增长。

    冰晶石销量增长38.17%,氟化盐行业龙头地位稳固:公司氟化盐16 年全年销量同比增长20.34%。其中,冰晶石销量同比增长38.17%,氟化铝销量同比增长4.31%。电子级氢氟酸实现销量同比增长25%,电子级多酸销量同比增长440%。公司子公司白银中天化工公司氟化盐业务营收22.59 亿元,同比增67.29%,16 年通过整合版块,公司的冰晶石、氟化铝市占率分别扩大至60%、40%,产销量和出口量均位居全国第一,继续稳居龙头地位。公司在巩固光伏行业客户的同时,大力开发半导体客户,积极不国内外芯片制造龙头企业展开了广泛合作不交流。

    投资建议:随着锂电产能扩增,公司有望在未来初进入主流电池厂商目录。目前新能车行业政策已调整完毕,随着二批目录下发,新能车行业有望步入快速发展的轨道,预计将带来下游六氟磷酸锂需求放量。同时,六氟磷酸锂价格走稳以及公司六氟磷酸锂产能的扩张,预计公司未来业绩的稳定增长将持续。预计公司2017-2019年EPS 分别为1.05、1.16、1.33 元,对应PE 分别为29.3、26.6、23.2 倍,继续给予“买入-A”评级,6 个月目标价48 元。

    风险提示:新能源汽车推广不达预期,六氟磷酸锂价格大幅波动,市场竞争加剧