事件： 公司发布2015 年年度报告， 报告期内， 完成营业总收入2,196,783,013.35 元，比上年同期增长2.67%；归属于上市公司净利润为39,191,519.43 元，比上年同期增长828.28%；公司预计2016 年第一季度实现净利润1.08 亿-1.12 亿，同比增长1200%-1250%。

    　　主要观点：

    　　六氟磷酸锂景气度继续上升

    　　收益新能源汽车产销量的高速增长，六氟磷酸锂迎来快速发展良机，目前市场上的六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态，而产品价格也从去年年中的7万元/吨一路飙升至现在的40万/吨。由于六氟磷酸锂技术门槛高，生产工艺要求严格，环保审批以及设备采购时间较长导致扩产周期长，同时扩产后产能释放也有较长时间，所以行业高景气度有望持续提升。公司目前拥有六氟磷酸锂产能2500吨，年末预计产能将达到6000吨，2015年公司六氟磷酸锂产量同比增长28%，销量同比增长42%，产销量均居国内首位，享有高度的议价能力。

    　　动力电池供不应求，下游客户订单充足

    　　公司2016年拥有3亿Ah的动力电池产能，2016年2月公司又发布公告拟投资中道能源，继续加码动力电池。目前公司下游客户新大洋、金龙客车等订单充足，同时公司在巩固新大洋等原有客户的基础上，还开发了少林汽车、东风襄旅等一批新客户，目前公司锂电池订单充足，与新大洋签订了2016年订货合同，总价14-16亿元，并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》，未来一段时间公司的动力电池仍将处于供不应求的状态。

    　　整车项目有序推进，打造新的盈利点

    　　为快速切入高景气的新能源汽车市场，公司低价收购红星汽车，获得整车资质。公司生产的面包车和物流车两款新能源电动汽车被列入工信部“机动车辆生产公告和推荐车型目录”（第75 批和第76 批），目前公司正在积极申报新能源汽车推荐车型目录2016 年重新认定。公司今年预计生产1.4 万辆新能源电动车，新能源汽车业务将为公司带来新的利润增长点。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到六氟磷酸锂和动力电池的供不应求，以及公司新能源汽车即将进入收获阶段，我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为2.22 元、3.48 元、4.41 元，对应的PE 分别为33 倍、21 倍、16 倍，给予“买入”评级。