投资要点：

    国内非等速传动轴龙头，加快拓展国际市场

    1）公司是国内非等速传动轴龙头，具备年产600 万套非等速传动轴的生产能力，客户涵盖国内主要重卡、中轻卡、工程机械和客车制造商，包括陕汽、上汽通用五菱、福田、柳汽、江淮、江铃、三一重工、中联重工、徐工、柳工、宇通等，客户资源丰富优质。2）公司在保证国内优势市场地位的基础上，加快拓展国际市场，现已通过Volvo 商用车配套认证，目前公司出口以美驰、VOLVO 等OEM 市场为主，同时加快推进售后市场项目；另外，公司北美轴叉项目已于2016 年底通过PPAP，为后续出口业务放量奠定基础。

    受益重卡和工程机械市场复苏，业绩厚积薄发

    1）据中汽协统计，2017 年前10 月重卡（含半挂牵引车）销量达96.34 万辆，同比增长达70.28%，呈现快速复苏态势，我们分析主要原因有三点：一是治超新政导致单车运力下降，公路运费提升，刺激了6×4 牵引车需求；二是2010年左右销售的货车已进入更新周期；三是随着中西部地区加大基建投资，基建项目陆续开工，带动工程类重卡需求回暖。2）公司重卡和工程机械传动轴市占率分别超50%和80%，充分受益于下游重卡及工程机械市场需求增长，根据公司公告，预计2017 年归母净利润为1.70-2.22 亿元，同比增长45%-90%。3）随着“一带一路”战略纵深推进，沿线国家基建项目不断增多，为我国重卡和工程机械开拓海外市场创造了新机遇，我们判断，未来一段时间，国内重卡和工程机械产量将保持平稳增长，为公司业绩稳定提升创造了先决条件。

    加快发展乘用车业务和布局新能源汽车市场

    1）相对非等速传动轴，乘用车用等速传动轴技术壁垒较高，市场规模大，毛利率也较高，是公司实现战略转型的重要方面，公司不断加大等速传动轴的研发力度，目前已研发出相关产品，并已建成面积一万多平方米的生产车间，生产线自动化程度达到国际先进水平，后期相关产品有望实现对主机厂的批量供货。2）公司紧抓新能源汽车大发展的契机，加快发展新能源物流车和客车传动轴产品，新能源汽车传动产品相对传统汽车扭矩要求较大，产品单价和毛利率相对较高，目前公司已实现对主流新能源汽车厂商的批量供货，后续供货力度有望不断增大。3）公司积极实施“远东制造2018”战略，加快推进智能化生产线建设，并积极推进在智能制造、军工、新能源、汽车电子等方面的发展，后续多元化布局值得期待。

    盈利预测，维持“增持”评级

    我们认为，公司作为非等速传动轴龙头企业，传统业务有望企稳回升，并加快布局乘用车和新能源汽车业务；同时战略转型和多元化发展意图明显，建议持续关注。我们预计2017-19 年公司实现营业收入15.57/19.14/22.84 亿元，同比增长52/23/19%，实现归母净利润1.92/2.28/2.63 亿元，同比增长64/19/15%，对应EPS 分别为0.34/0.41/0.47 元/股，维持“增持”评级不变。

    风险提示：等速传动轴项目进展不及预期；重卡和工程机械市场增速不及预期；新能源汽车项目推广不及预期；原材料价格波动风险。