事件：

    　　公司发布2016 年报：2016 年实现营收10.24 亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润1.17 亿元，同比增长26.45%；EPS 为0.21 元/股，每10 股派红利1.5 元（含税），符合预期。

    　　点评：

    　　非等速传动轴龙头，充分受益重卡和工程机械市场复苏1）公司作为国内非等速传动轴龙头，产能达600 万套，其中重卡系列产品市占率超30%，工程机械超80%，客户包括陕汽、福田、江淮、上汽通用五菱、江铃、三一重工、中联重科、徐工等，客户资源丰富且优质，受益于下游重卡和工程机械市场阶段性复苏，2016Q2 业绩开始明显复苏，并有望持续到2017Q2。2）相对于其他产品，重卡和工程机械传动轴单价和毛利率均较高，公司2016 年综合毛/净利率分别为31.35%/10.46%，同比分别提高0.11/1.01 个百分点。3）2016 年9 月，公司收购重庆远东50%的股权，实现对重庆远东100%持股和并表，有利于加快拓展西南地区市场，提高客户服务水平。

    　　加快发展乘用车业务，内生与外延发展并举

    　　1）相对非等速传动轴，乘用车用等速传动轴技术壁垒较高，市场规模大，毛利率也较高，是公司实现业务多元化发展的重要方面，公司在保持非等速传动轴龙头地位的同时，抓紧布局乘用车市场，目前已研发出相关产品，并已建成面积一万多平方米的生产车间，生产线自动化程度达到国际先进水平，后期相关产品有望实现对主机厂的批量供货。2）公司积极实施“远东制造2018”战略，目前已建成智能化生产线24 条，并加快推进在智能制造、军工、新能源、汽车电子等方面的多元化发展。

    　　维持“增持”评级

    　　我们认为，公司作为非等速传动轴龙头企业，传统业务有望企稳回升，同时加快布局乘用车业务和进行多元化发展，预计公司2017-19 年公司实现营业收入11.29/12.86/16.63 亿元，同比增长10/14/29%，实现归母净利润1.40/1.64/1.98 亿元，同比增长20/17/20%，对应EPS 分别为0.25/0.29/0.35元/股，维持“增持”评级不变。

    　　风险提示：商用车市场阶段性回暖不及预期；公司乘用车业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。