事件：

    　　公司发布2016 年中报，实现营业收入4.82 亿元，同比增长0.2%，归属于上市公司股东的净利润6257 万元，同比下降1.88%，基本每股收益0.11元。

    　　业绩稳定，符合预期

    　　公司上半年营收保持稳定，受益商用车市场回暖，二季度实现营收3.04亿元，同比增长26.35%。公司2016 年上半年毛利率31.16%，同比下降1.34 个百分点，期间费用率19.35%，小幅上升0.73 个百分点，其中，销售费用率6.57%，下降0.76 个百分点，管理费用率13.29%，上升1.67个百分点，财务费用率-0.50%，下降0.17 个百分点。公司预计2016 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为7030 万元~8592 万元，同比变动-10%~10%。我们认为，受益今年商用车市场回暖，公司全年业绩有望结束去年大幅下滑态势，维持稳定。

    　　军工领域持续推进，培育新的利润增长点

    　　公司军工领域拓展持续有序推进，先是与中国航天科工集团第四研究院旗下的三江万山、中国兵器工业集团旗下的北奔重汽签署保密协定，然后被批准为三级保密资格单位，目前获得了武器装备质量管理体系认证证书，标志着公司符合武器装备质量管理体系的标准及相关要求，已具备相关领域军品研发、生产的能力，有利于公司拓展军工领域相关市场，培育新的经济增长点，我们看好公司在军工领域的持续拓展。

    　　维持买入评级，6 个月目标价13 元

    　　传统业务迎增速拐点；开拓轿车市场、海外市场提升成长空间；军工领域加速开拓及加速迈向工业4.0，值得期待。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.18 元、0.20 元、0.22 元，维持买入评级，6 个月目标价13元。

    　　风险提示：汽车产销不及预期。