业绩快报点评:2Q 营收大增四成,净利润增长如期转正

    公司发布业绩快报,2013 年上半年实现营收5.86 亿元,YoY 增长25.7%,实现净利润0.73 亿元,YoY 下降14.42%。其中2Q 单季度营收3.2 亿元,YoY增长42%,净利润0.4 亿元,YoY 增长16%;营收和净利润增长双双超出预期,业绩表现出强劲恢复的趋势。预计随着订单需求的回升,下半年业绩将进一步加速增长,公司价值被显著低估,业绩成长趋势确定将带来估值修复。

    2Q 营收大增42%,市场拓展取得良好成效。公司2Q 营收3.2 亿元,同比增长42%,增速较1Q 大幅提升31 个百分点,单季度收入创历史新高。我们认为,收入的大幅增长主要来自乘用车轻型传动轴销售的加速;工程机械和重卡下游销售的恢复也贡献了部分收入增长。总体而言,公司已经对过去两年对传统下游工程机械和重卡需求的下滑做出成功应对,乘用车市场拓展和产品结构取得良好成效。

    净利润两年来首度转正,业绩恢复趋势确定。2Q 净利润0.4 亿元,YoY增长16%,这是两年来业绩同比表现首次转正,进一步确立了业绩恢复的趋势。我们认为,传统下游市场仍在恢复期,乘用车市场空间打开,将成为新的利润增长点。考虑到乘用车用传动轴订单保持快速增长,且公司兼备技术和销售方面的优势,未来产销量有望保持稳定增长,业绩进一步恢复可期。

    订单饱满,下半年将加速增长。今年以来,公司订单充足,4 月份传动轴日产量创历史新高,月产量超过33 万套。公司目前在手订单依然饱满,3Q、4Q 料将继续保持产销两旺,全年产量可达320 万套,YoY 增长45%。考虑到去年3Q、4Q 基期较低,今年下半年业绩有望加速增长,净利润强劲反弹带动全年业绩增长达到25%左右。

    上调盈利预测,建议“强力买入”。我们上修公司2013 年盈利预测7个百分点,预计公司2013~2015 年分别实现净利润1.5 亿元、1.95 亿元,YoY 增长25%、30%、23%;EPS 为0.53、0.7、0.86 元。目前股价对应2013/2014 年PE 为13 倍和10 倍,PB 不足1 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求低迷;原材料价格大幅上涨。