2011 年1-6 月公司实现营业收入6 亿元，同比增长22.78%；归属母公司所有者的净利润12,289 万元，同比增长23.34%，EPS 为0.44 元。2 季度公司实现营业收入3.17 亿元，同比增长12.34%，环比增长12.50%；归属母公司所有者的净利润6,364 万元，同比增长11.31%，环比增长7.41%，EPS 为0.23 元。

    下半年毛利率有望保持较高水平。1-6月公司综合毛利率为35.27%，同比下降0.20个百分点；今年1季度以来，公司主要原材料钢材的价格维持在相对高位运行，一定程度上影响了盈利能力。2季度公司综合毛利率为34.73%，同比下降2.24个百分点，环比下降1.14个百分点。考虑到下半年国内节能减排的压力，清理小型钢厂持续进行，钢材生产成本较去年有较大幅度的提高，因而下半年钢价或难有较大幅度的回落，会一定程度影响公司盈利能力。但是公司在行业内处于龙头地位，上下游议价能力较强，在需求持续旺盛的趋势下，预计2011全年毛利率依然可维持比较高的水平。

    重卡同比下滑，工程机械持续增长。重卡和工程机械传动轴是公司主要收入来源，收入占比分别为38%和22%左右。公司在上半年重卡销量同比下降7%的情况下，仍然实现销售收入同比增长20%。虽然2季度增速有所放缓，但是仍然保持了较高增速。主要原因是公司重卡的主要客户北汽福田仍然保持了12%的同比销量增长，同时公司的市场份额不断扩大。下半年受水利工程、保障房建设等影响，预计重卡销量会有所回升，全年增速在5%左右。而工程机械全年有望维持在20%左右的增速，因而，公司下半年收入仍有望高速增长。

    出口业务有望成为新的增长点。2011上半年，公司实现出口收入1521万元，和去年同期比增加了1218万元，虽然在整个销售收入中占比不多，但是空间巨大，随着公司产能的释放，公司可以有更多的产能来供应国外市场，出口业务有可能成为新的收入增长点。

    募投项目解决产能瓶颈。公司募集资金建设的年产150万套商用车传动轴项目，目前潍坊年产50万套的项目已经调试完毕，开始小批量供货。待募投项目完全达产后，可使公司的产能从目前的140万套/年提高到接近300万套/年，进一步提高公司的收入水平。

    盈利预测与评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.82元、1.02元、1.23 元，按2011年08月15日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、17倍、14倍。考虑公司目前正处于高速发展期，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：1)下半年重卡销售低于预期的风险；2)主要原材料大幅上涨的风险