2022H1 营收继续保持可观增长，激励费用增加致表观利润为亏。22H1公司实现营业收入13.68 亿元，同比增加14.22%，归母净利-3517 万元，同比增长36.79%，扣非归母净利-3540 万元，同比增加增长46.77%。22H1 公司将因实施股权激励计划及员工持股计划导致的股权激励摊销费用约6300 万元计入报表损益，扣除股权激励摊销费用，报告期内公司归母净利润正值。

    数据合规处理行业趋势确立，助力公司盈利模式也从单纯的地图数据销售向“平台搭建+数据持续性运营服务”模式升级。2021 年11 月以来，公司先后与戴姆勒、沃尔沃、福特签约，提供数据处理等相关服务。

    伴随国内在汽车数据合规管控要求逐步落地，结合公司战略优势，我们认为未来公司有望斩获更多的OEM 订单。在汽车数据处理领域，公司股东背景、业务资质、自动驾驶等多维度能力构筑了突出的战略优势，有助于赋能存量业务外延拓展，为OEM 提供一体化服务。

    芯片业务充分受益于国产替代，22H1 芯片业务营收同比增长39%。

    公司目前主要芯片产品包括座舱SoC、车规级MCU、胎压芯片、车载音频功率器件（AMP）等。2021 年公司芯片业务受制于产能，增速承压，2022 年以来公司加大供应链端的投入，多条产品线均获取了新增产能，新增产能将逐渐在22Q4 释放。

    盈利预测与投资建议。我们维持前期盈利预测，预计2022-24 年归母净利润为4.10/6.03/7.98 亿元。参考可比公司，给予22 年10 倍PS，每股合理价值为17.09 元/股，给予 “增持”评级。

    风险提示。数据合规进展的不确定性；高精度地图业务的不确定性；上游晶圆厂商产能的不确定性；疫情对产业链的扰动；短期静态估值相对较高，受市场风险偏好影响较大。