芯片业务收入高增，维持“买入”评级

    公司发布中报，22H1 收入13.68 亿元，同增14.2%，归母净亏0.35 亿元，去年同期亏损0.56 亿元，扣非归母净亏0.35 亿元，去年同期亏损0.66 亿元；22Q2 单季收入7.46 亿元，同增10.0%，归母净亏0.47 亿元，去年同期亏0.10 亿元，扣非归母净亏0.47 亿元，去年同期亏0.21 亿元（此前公司预告22H1 收入13.2-14.0 亿元，归母净利-3821 万元至-2939 万元，扣非归母净利-3845 万元至-2963 万元）。收入高增主要系芯片业务推动，亏损主要由于疫情影响政企大数据相关业务；股权激励摊销费用0.63 亿元。分部估值:1)芯片业务22E 净利1.3 亿元，可比公司平均22E 27.4xPE(Wind)，给予22E 27.4xPE;2)其他业务22E 收入35 亿元，可比公司平均22E12.3xPS，给予22E 12.3xPS，目标价19.60 元（前值17.59 元），“买入”。

    车规级MCU 持续放量，芯片业务收入有望持续高增22H1 智芯业务收入2.12 亿元，同比增长39.27%，主要系随着芯片国产化顺利推进，车规级MCU 持续放量，出货量与收入贡献实现较大增幅所致。

    目前公司32 位MCU 车规级芯片AC7811 已实现量产，2022 年推出新一代满足功能安全认证的MCU 芯片AC7840x，据公司官网，截至2022 年8 月，AC7840x 已陆续送样，预计2022 年年底正式量产。智能座舱芯片方面，22H1 获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点，多数项目会在2023年开始进入量产。此外第二代TPMS 胎压监测芯片产能持续爬坡中，上半年出货量已达去年全年水平。芯片业务收入有望持续高速增长。

    疫情冲击影响22H1 收入，智驾业务有望持续提供增长动力22H1 公司智云业务收入8.47 亿元，同增18.6%，智舱业务收入2.95 亿元，同减6.3%，智驾业务收入34.2 万元，同比下降45.0%，其他业务收入0.13亿元，同减15.7%。22H1 受疫情冲击，商用车车联网业务，面向政企客户的大数据服务项目收入有所下滑。智驾业务方面，公司于2022 年6 月获国内某头部车企L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案项目定点，将为其2022 年9 月至2027 年9 月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。我们认为智驾业务有望为公司增长提供持续动力。

    多业务共同驱动，有望受益于汽车智能化趋势

    公司布局智驾、智舱、智云、智芯业务，随着疫情逐步缓解，多业务共同驱动，公司有望持续受益于汽车智能化趋势。维持盈利预测，预计2022-2024年收入39.28/50.07/63.16 亿元，归母净利3.13/4.74/6.60 亿元。

    风险提示：传统地图业务受疫情影响风险，智能驾驶商业化进度低于预期。