公司21 年业绩拐点确立，智云、智舱、智芯、智驾四大业务多点开花。22Q1公司保持增长趋势，现金流大幅改善，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　21 年业绩拐点确立，22Q1 保持增长趋势。公司21 年实现营收30.60 亿元，同比增长42.48%；归母净利润1.22 亿元，扣非后净利润0.60 亿元，扭亏为盈。其中，Q4 公司实现营收11.97 亿元，同比增长93.72%；归母净利润1.64亿元，扣非后净利润1.15 亿元，去年同期仍亏损。22Q1 公司营收6.21 亿元，同比增长19.78%；归母净利润0.12 亿元，扣非后净利润0.12 亿元，去年同期仍亏损；受益于销售回款增加，22Q1 经营活动现金流净额1.09 亿元，同比大幅改善。公司拟每10 股派发现金红利0.06 元。

    　　智云业务带动营收快速增长。公司聚焦汽车智能化，传统业务转型升级，形成了智云、智舱、智芯、智驾的新型业务体系。报告期内，受益于主要OEM客户重点车型销量增长以及位置大数据政企合作项目的加速落地，公司智云业务收入快速增长；同时，公司智芯业务持续优化供应链管理，加速拓展车规级MCU 产品线客户规模，其出货量与收入贡献同比增幅较大；此外，智舱、智驾驶业务稳步推进，获得多家车厂客户的认可。21 年公司智云业务收入19.97 亿元，同比53.89%；智舱业务收入6.78，同比32.84%；智芯业务收入3.52 亿元，同比15.72%；智驾业务收入0.06 亿元，同比10.68%。

    　　运营成本及项目成本增长，毛利率同比下降。21 年公司智云业务随地图数据运营及政企客户收入规模增长，相应运营成本及项目成本增加，报告期智云业务毛利率75.62%，同比下降7.02 个pct；智舱业务物随车联网业务扩张，外包及终端设备成本增加，报告期智舱业务毛利率18.00%，同比下降9.53个pct。21 年公司综合毛利率59.89%，同比下降5.65 个pct。

    　　回购股份增强信心。近日，公司拟以不低于3 亿元、不超过5 亿元的自有资金实施回购，回购价格不超过12.51 元/股，回购股份约占公司总股本1.68%，用于股权激励或员工持股计划。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计22-24 年归母净利润分别为4.46、6.04、8.56 亿元，PE 分别为66.3、48.9、34.5 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游车企销量下滑。