事件：近期我们调研了嘉欣丝绸，与董秘对公司近期近况及未来发展规划进行了深入沟通。

    围绕主业进行产业链布局，金蚕网潜力巨大。去年收购的中丝茧丝绸市场旗下金蚕网是行业内最具影响力的专业互联网交易平台，拥有20多年交易历史，且有牌照稀缺的第三方独立结算公司，以及多年铺垫的仓储物流系统及信息系统。未来建立在金蚕网之上扩展纺织类交易品类，以小贷公司、结算公司、仓储物流系统为核心，有望成为纺织行业的主要交易平台。

    涉足茧丝绸行业供应链管理，增强行业话语权。公司12月3日公告控股子公司茧丝绸市场发展有限公司在2亿元人民币额度内为供应链企业提供财务资助，充分利用上市公司的信用平台降低信用风险，茧丝绸市场价格灵敏性及自身物流仓储系统也降低了质押风险。我们认为此举在改善产业链企业的融资环境，建立公司、客户、银行三方之间的交易、结算、交收的闭环服务，未来将更大的增强公司在丝绸产业链的话语权。

    估值方面，拆分公司业务如下：1）主业出口及自有品牌估值20亿；2）多元化布局：宁波世捷5亿，小贷公司5亿，财通证券3亿，茧丝绸市场（包括金蚕网）20亿；3）可出租或出售物业项目（包括苗木城）6亿，公司总共估值约60亿。

    投资建议：我们认为公司在立足主业的前提下，围绕主业进行多元化拓展，有前瞻性地进行战略性项目投资，并且具备“参股金融”、“新能源”及“电商”概念热点。预计公司2014-2016年净利润分别为0.92/1.22/1.53亿元，EPS0.35/0.47/0.59元，我们认为公司属于纺织行业价值低估品种，合理估值在60亿左右，目前公司市值34亿，仍有超过50%的上涨空间，上调评级为“买入-A”。

    风险提示：1）电商发展不及预期；2）多元化转型进度存不确定性；3）7020万股将于2015年5月解禁