公司公告参股财通证券,有望构成股价催化剂

    公司公告与浙江天堂硅谷签署“浙江天堂硅谷银嘉创业投资合伙企业合伙份额认购协议”,以自有资金3000万元认购天堂硅谷担任执行事务合伙人的基金合伙份额,定向投资于财通证券增资入股,最终认购价格由股东大会确定。认购截止日期为12.5。

    14.6.30财通证券收入和净利分别为13.23和2.76亿元。我们分析,一方面,若财通证券IPO上市,将为公司贡献投资收益;另一方面,在当前券商股景气回升的背景下,有望构成股价催化剂。

    主业平稳发展,线下品牌仍处投入期

    公司主业为丝绸服装的代工和自有品牌业务,14年中期服装业务占比64%,服装业务以出口代工为主、占比65%。14年中期公司收入和净利分别增长5.98%和1.51%,其中服装收入增长4.6%,主要来自出口复苏贡献(出口增长10.91%、内销下降2.04%)。品牌方面,目前公司线下品牌玳莎(DISETA)上半年仍亏损2000万,预计全年仍亏损2000万左右;线上品牌金三塔、艾得米兰、妮塔收入合计8000多万。

    积极布局多元化,业绩贡献尚有限

    公司从11年开始进行主业外的多元化布局,包括苗木城、小额贷款、新能源等,但业绩贡献不大,主要为尝试性布局:(1)11年9月合资设立苗木城(持股75%),主要经营桑苗和其他苗木的收购、销售以及市场出租,目前一期招标已结束,二期招标将于16年开始;(2)12年4月成立的嘉欣小额贷款公司(持股30%)13年净利2000多万;(3)子公司13年9月收购的茧丝绸交易市场旗下“金蚕网”目前是最大的茧丝原料B2B交易平台,交易额280亿左右,盈利模式有望由收佣向放贷转变;(4)14年5月收购的宁波世捷(持股22.73%)主要生产动力锂电池,目前尚在亏损。

    土地重估提供安全边际、贡献租金收入

    目前公司拥有物业包括:市区老厂房占地90亩、市区老大楼1万㎡、仓库和20多个茧站占地100亩,参考市场地价,土地重估价值约为4-5亿;此外,嘉兴工业园占地500多亩(2/3自用)、本部大楼5万㎡(1/3自用)、贡献出租收入1500-2000万。

    预计14年主业稳定增长,15年物业变现开始贡献业绩,给予14-16年EPS0.34、0.44、0.52元。尽管目前估值偏高,但公司在主业稳定基础上,业务多元化、存在集团资产注入预期,持有物业构成安全边际,维持“买入”评级。风险提示:15年5月副董事长5580万股解禁。