公司业务涵盖丝绸产业链上多个环节，产品主要市场在欧美，服装是公司的主要收入和利润来源。嘉欣丝绸业务涵盖丝绸产业链上多个环节，产品包括蚕茧、丝、绸、服装以及服饰五金等多种产品。公司收入 75%为外销，欧美是公司外销的主要地区（09 年公司销往欧美市场的销售占比为 80%） 。公司主要收入、利润来源于服装（09年服装收入占比为61%，营业利润占比为67%） 。

    公司生产采用“外协和自产”生产模式，外协产品收入占大头。由于公司地处浙江丝绸之乡，使得公司能够充分利用周边的产业开展协作生产。公司目前采用的是外协和自产相结合的生产模式，公司产品收入中通过外协加工的产品收入占大头（09年公司外协产品收入占比为59.29%） 。

    公司主要产品近年来受人民币升值和金融危机影响收入下降， 但毛利率有所提高。

    受人民币升值、金融危机影响，公司服装、五金产品、丝绸类业务收入下降，08、09 年公司总体收入同比分别下降 12.87%和 4.68%。虽然公司收入下降，但公司通过产品结构调整以及原材料成本控制等措施，产品综合毛利率逐年提高，08、09年产品的综合毛利率同比分别提高了0.64和 2.4个百分点。 另外公司印染业务是公司盈利能力最强的业务，虽然公司印染收入在公司收入中占比只有3%，但实现的业务利润在公司中的占比却达到8%左右。

    全球纺织业景气度继续保持回升，将给公司出口业务带来机遇。随着国际需求（特别是欧美）开始有所好转，全球纺织企业开工率继续进一步回升，国内纺织品出口增速已经持续了 6 个月快于服装的增长速度，全球纺织业景气度继续保持回升态势。欧美经济强劲复苏，消费需求逐步增长，有利于公司产品出口量的增长。

    公司在国内丝绸行业中处于领军行列之中，在行业中具有一定的竞争优势。丝绸行业在我国是一个充分竞争的行业，行业内企业众多，公司在国内丝绸行业中处于领军行列之中。公司具有原材料、市场地域优势，产业链优势和稳定的客户群体优势，这些优势为公司日后的发展奠定了坚实的基础。

    公司募集资金项目将使公司的产能、产业链和研发能力更上一个台阶。本次募集资金投资项目将有效地提升公司的技术水平和国际化水平，为公司未来的发展奠定良好的基础，增强公司的核心竞争力，主营业务收入和净利润水平将大幅度增长，公司的盈利能力将进一步增强。

    公司股票合理价位应为 18—20 元，估计首日开盘价会在 28—31 元。我们预测公司 10-12 年 EPS 为 0.62、0.82、1.06 元。根据目前二级市场环境，考虑公司次新股特点，我们认为公司股票二级市场上市合理价位应为18.00—20.00元。但是由于公司盘小， 而且发行价格为22元/股， 估计首日开盘价会在28.00—31.00元。