公司是中国丝绸行业龙头企业。公司主要从事丝、绸、服装等产品的研发、生产和销售，是浙江省嘉兴市本级唯一一家拥有蚕茧收购许可的企业，拥有广泛的客户群体和销售渠道，"嘉欣丝绸"在国际市场中已成为一个较为知名的企业品牌。2007-2008 年度，公司获全国丝绸行业主营业务收入第3 名。

    服装是公司主要收入和利润来源，主销欧美市场。服装是公司主要的收入和利润来源，服装销售收入占09 年营业收入的60%，占09 年营业利润的67%。从地区分布上看，公司09 年出口收入占比达76%，美国和欧盟是公司产品的主要销售区域，出口两地的产品收入分别占09 年出口收入的41%和35%。随着募集资金项目推进，国内市场开拓和收购兼并有望成为公司新的增长点。

    "丝绸产业链"战略指引，产品开发和规模优势领先。公司目前已形成从蚕茧收烘、缫丝织绸到成衣制作的丝绸产业链，建立了占地400 多亩的嘉欣丝绸工业园区，产业链的完善有助于增加定价权，分散公司经营风险。同时，公司产品开发和规模优势显著，主营产品处于丝绸产业链终端，附加价值较高，毛利率领先优势显著，从2007 年的16.67%稳步提升至2009年的19.71%。

    借助募投项目释放产能瓶颈和加快区域布局。募集资金主要投向天然纤维针织面料及无缝真丝针织内衣项目、真丝宽幅面料及特种绣花装饰绸技改项目、高档真丝梭织服装技术改造项目，以及高档丝针织服装项目，项目建成后，预计新增年均收入78970 万元，净利润7088 万元。

    盈利预测与询价区间。预计公司10-12年摊薄后EPS分别为0.55/0.86 /1.02元，未来3 年净利润复合增长率28%。综合考虑可比公司及近期中小企业板询价情况，我们认为可给予2010 年28-32 倍估值，对应询价区间16-18 元。