2023 年与1Q24 业绩均符合我们预期

    　　2023 年公司实现收入24.57 亿元，同比-16.42%；归母净利润-3.78 亿元，扣非归母净利润-4.01 亿元。对应4Q23，公司实现收入6.53 亿元，同比-9.4%；归母净利润-2.34 亿元，扣非归母净利润-2.42 亿元。1Q24 公司实现收入6.84 亿元，同比+16.17%；归母净利润2051 万元，同比转盈；扣非归母净利润-285 万元，亏幅同比缩窄93.96%。公司业绩符合我们预期。

    　　2023 年整体收入延续下滑趋势，1Q24 同比转增：1）2023 年公司内销/外销收入同比分别-3.0%/-30.0%至14.29 亿元/9.58 亿元，内销下滑幅度有所缩窄，外销大幅下滑拖累业绩表现。2）2023 年公司炊具/小家电收入分别同比-16.1%/-0.6%至17.87 亿元/3.68 亿元。炊具板块剔除外销部分后有修复；小家电板块仍面临行业需求和竞争压力。3）随着海外去库存结束，公司2H23 外销收入已恢复同比正增长，1Q24 公司整体收入实现同比转增。

    　　财务分析：1）2023 年公司计提资产和信用减值损失共1.36 亿元，主要由于存货跌价、商誉减值及应收坏账。公司2023 年汇兑收益855 万元，同比-81%。2）2023 年公司毛利率同比-0.8ppt 至26.8%。此外公司加速抖音渠道布局，扩大直播账号矩阵，2023 年销售费用率同比+3.7ppt 至20.8%。

    　　3）综上影响2023 年公司呈现大幅亏损。4）1Q24 公司毛利率提升、费用率下降，但政府补助2636 万元对业绩加持较多，后续业绩仍有待观察。

    　　发展趋势

    　　子公司钱江机器人引发市场关注：爱仕达持股90%的子公司钱江机器人主攻工业机器人领域，主要产品包括四轴搬运、六轴多关节等多种构型机器人，产品负载涵盖3kg-800kg，已开发焊接、切割、喷涂、打磨抛光、分拣、装配等应用功能。2023 年钱江机器人收入1.79 亿元，同比-4.6%；净亏损6637 万元，亏损同比加深17.4%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2024 年盈利预测基本不变，引入2025 年盈利预测2129 万元。

    　　维持中性评级。当前股价对应2024/2025 年1.49 倍/1.47 倍市净率。由于行业估值中枢上行，我们上调目标价16%至8.00 元，对应2024/2025 年1.61 倍/1.59 倍市净率，上行空间4%。

    　　风险

    　　市场需求波动的风险；市场竞争风险；新兴业务发展不及预期风险。