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    公司8 月28 号午间发布公司半年报，公司2018 年上半年实现销售收入15.30 亿元，同比增长7.89%，归属于上市公司股东的净利润0.92 亿元，同比增长7.21%。

    报告摘要

    经营情况向好，净利润大幅逆转。2018 年上半年，在公司管理层的领导下，全体员工的努力下，克服了一季度汇率波动、雪灾等不良因素，弥补了一季度利润下滑19.36%，实现营业收入15.30 亿元，同比增长7.89%，实现归属于上市公司股东的净利润9206.34 万元，同比增长7.21%。分部来看，公司炊具、家电、机器人、其他分别为12.2、1.82、0.96、0.32 亿元，同比为-0.67%、14.97%、1337.87%、30.22%。毛利率来看，公司综合毛利率达到37.62%，相较于去年毛利率40.8%，有所下滑。

    机器人业务快速增长，打造又一增长极。公司自2016 年9 月收购浙江钱江机器人有限公司以来，不断深耕智能制造板块业务，通过兼并收购，设立上海爱仕达机器人有限公司，先后收购了上海松盛机器人系统有限公司、劳博物流（上海）有限公司、上海索鲁馨自动化有限公司，并且参股了宁波江宸智能装备股份有限公司。2018 年上半年，公司智能制造板块业务突飞猛进，销售收入大幅增长，共计实现近1 亿元销售收入，同比增长超过1300%。钱江机器人在应用领域上，新开发了电镀领域、木工拼版领域、笔电打磨领域、冲压领域等方面，并获得了客户的一致好评。松盛机器人及劳博物流先后在机器人上下料、码垛、机器人搬运、智能仓储等应用上获得大量订单，为京东、唯品会、比亚迪、今天国际物流、福莱特玻璃等公司完成自动化的应用。收入的快速增长，体现公司产品的竞争力，由于还有大量的研发费用、固定资产投入，因此利润体现并不明显，我们预计此项业务今年打平，明年实现盈利。

    全球锅具龙头，主业稳定增长。公司成立于1987 年，目前公司是我国最大的炊具民族品牌。1、国内来说，在渠道上，公司尝试新的商业模式，与经销商合资设立了湖北、陕西、福建、重庆等地先后设立家居用品有限公司，通过相互合作方式，实现利益共享，为普及推广积累了经验，扩大三四线市场占有率。公司目前拥有3 个渠道：商超、经销商、互联网平台，比例为4：3：3。未来净利润率最低的商超平台将会进一步减少，对于苏泊尔的8%，爱仕达的净利润率（5%）还有进一步提升的空间。2、国外业务由于海外大公司（calphlon、酷彩等）持续产能扩张计划，公司将保持稳健增长。

    盈利性预测与估值。预计公司18-19 年归属于母公司股东净利润分别为1.91 亿、2.38 亿，对应估值16 倍、13 倍，维持买入评级。

    风险提示：原材料上涨；机器人拓展不达预期；渠道拓展不利