投资要点：

    　　炊具业务增长稳健，继续力推小家电与厨房家居产品。公司炊具业务依旧占据营收主导地位，16 年全年实现收入22.34 亿元，同比增长12.46%。17 年上半年预计炊具业务增长接近20%，维持相对稳健增长；家电业务16 全年实现收入2.84 亿元，同比增长22.56%。家电业务目前以经销商及电商渠道为主，公司正积极尝试进入部分KA 渠道，有望加速规模扩张，我们预计17 年上半年家电业务增长有望接近40%；厨房家居产品与炊具属性相近，在渠道上可共用资源产生协同。厨房家居行业平均增速高于炊具及小家电，配合公司自身成熟渠道，17 年收入规模有望翻番接近3 亿。

    　　渠道下沉继续推进，电商高速增长延续。传统渠道上，公司在一二线市场较为强势，17 年继续推进渠道下沉，加快整体经销商数量的扩大以及千万级核心客户培养。电商渠道上，我们估算17Q1 电商收入规模接近8000 万，同比增长超过50%，电商高速增长延续，整体占比有望进一步加大。

    　　新品提价叠加二季度成本回落，盈利能力稳步提升。应对前期原材料涨价，公司通过新品提价方式，初步估算提价幅度约为5%，进一步覆盖原材料成本。配合目前原材料成本回落，均价上行与成本回落带来利润的剪刀差推动整体净利率稳步走高。此外高毛利厨房家居用品，以及电商渠道的快速增长可进一步推动产品结构优化，公司盈利能力稳步提升。

    　　机器人与再保险业务继续催化，未来有望增厚业绩。16 年9 月公司收购钱江机器人51%股权，挖掘自动化市场空间，着力打造智能制造第二主业，机器人产能充足，17 年上半年订单情况良好，17 全年可进一步减少亏损，逐步达到盈亏平衡，18 年有望实现盈利，增厚整体业绩。16 年9 月，公司完成前海再保险4.35 亿元的注资，占比14.5%。目前再保险业务牌照稀缺，且行业发展潜力巨大，长期收益确定性高。

    　　盈利预测与投资建议。公司炊具行业龙头地位稳固，17 年继续推进传统渠道下沉，电商渠道上保持高速增长。我们预计炊具市场未来销售量年复合平均增速接近10%，叠加公司在均价上的提升，炊具收入端有望超过15%，配合家电及家居业务的高增长，整体收入增长有望接近20%。公司积极布局第二主业机器人制造，内外部可产生协同效应，逐步改善经营，为未来潜在业绩增长点。原材料回落、产品结构优化以及电商占比提升，多重催化公司盈利能力稳步提升，业绩端增速大概率超过收入增速。我们预计2017 年EPS 为0.51 元、0.65 以及0.80 元，分别同比增长31.08%、27.16%以及21.71%。目前股价对应17 年24 倍。考虑到公司30%的业绩增速，给予17 年30 倍估值，目标价为15.30 元，调高至“买入”评级。

    　　风险提示。渠道下沉受阻，销售不达预期。