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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402)2023年度年报点评:主业稳健增长 短期高投入导致盈利能力承压

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-03-31  查股网机构评级研报

公司发布2023 年年度报告,2023 年全年实现营业收入75.07 亿元,同比增长25.85%;实现归母净利润3.31 亿元,同比下滑24.27%;实现扣非后归母净利润2.95 亿元,同比下滑21.85%。

    公司2023 年整体收入良好增长。其中,控制器业务板块实现营收72.2 亿元,同比增长26.94%,主要得益于公司加大客户开拓力度和提高产品覆盖面,在存量客户份额提升的同时提升新客户订单。家电/电动工具/智能化产品/汽车电子/数智能源业务收入分别同比变动25%/8%/32%/83%/-13%。铖昌科技实现收入2.87 亿元,同比增长3.44%,营收增速放缓主要受下游行业价格体系和确收节奏放缓的影响。归母净利润增速低于收入增速,主要系股份支付费用以及会计估计变更加速计提无形资产摊销费用,以及期间费用投入加大等。全年毛利率同比小幅下滑,净利率同比下滑明显。公司研发/销售/管理三项期间费用均同比增速高于50%,主要由于公司处于新的发展周期,在市场开拓、研发创新、内部管理等方面投入较多。2023Q4 公司收入同比增长30.77%,利润亏损,主要因为毛利率同比下滑,年终奖计提费用同比明显增多等原因。

    2023 公司传统业务保持良好增长,第二曲线开拓顺利展望。2024 年,公司收入有望持续稳步增长,费用端压力减小,前期投入有望更高效地转化为产出,盈利能力有望提升。公司在传统的家电、电动工具领域客户端份额有望持续提升,业务保持稳步增长。汽车电子业务作为第二增长曲线,有望加速订单交付,实现高速增长。智能化产品作为长期战略布局业务,带领公司业务从智能控制器产品延伸到智能硬件解决方案领域,有望为客户带来更高的附加值,打开新市场空间。

    投资建议:预计公司 2024-2026 年归母净利润 6.4/8.5/11.1 亿元,对应 PE分别为19/14/11X,维持“买入”评级。

    风险提示:市场份额提升低于预期;新品推进不及预期;汇率波动风险。

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