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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402):业绩有所修复 家电板块稳健增长 汽车电子板块持续高增

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2023-11-01  查股网机构评级研报

  事件:10 月26 日,公司发布2023 年三季度报告,前三季度,公司实现营收54.87 亿元,同比+24.13%;实现归母净利润3.34 亿元,同比+0.82%。

      客户和产品不断拓展,业绩持续修复。前三季度,公司实现营收54.87 亿元,同比+24.13%;实现归母净利润3.34 亿元,同比+0.82%。单三季度,公司实现营收18.89 亿元,同比+22.85%;实现归母净利润1.41 亿元,同比+8.23%。收入快速增长,主要得益于客户订单交付增加以及新客户、新项目订单增加。

      毛利率有所改善,费用投入有所增加。前三季度,毛利率为18.83%,同比+0.06pct;净利率为6.36%,同比-1.92pct;期间费用率为11.89%,同比+1.95pct , 其中, 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.93%/4.01%/5.70%/0.25%,同比分别+0.11/+0.39/+1.05/+0.40pct。毛利率有所改善,主要受益于出口业务盈利能力的提升,后续随着产品交付起量、产能利用率持续提升,毛利率有望进一步提升。 费用方面,公司加大研发及运营管理的投入,短期对利润有所影响,但长期来看,有望提升公司竞争力,为未来新业务的发展奠定基础,长期效能有望逐步释放。前三季度,公司经营性现金流净额2.26 亿元,同比+38.46%。

      家电板块稳健增长,汽车电子板块持续高增。具体业务来看,家用电器和电动工具板块作为公司基本盘,收入均实现增长,其中,家电板块实现营收34.62亿元,同比+23.87%,市占率持续提升;汽车电子、智能化产品、数智能源板块作为新的增长动力,持续加大投入,有望打开新增长空间,其中,汽车电子板块实现营收3.49 亿元,同比+75.39%,项目放量速度较快。此外,公司持续推动全球化的产业布局,大力推动青岛和墨西哥生产基地建设,积极引入核心关键人才,持续加强公司竞争力,为长期增长打下坚实基础。

      盈利预测与投资评级: 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.02/6.70/9.46 亿元,EPS 分别为0.54/0.72/1.02,当前股价对应PE 分别为25/19/13 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。

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