新用户、新项目带动收入稳健增长，费用率增长影响短期利润2023 年前三季度，公司实现收入54.87 亿元，同比增长24.13%，归母净利润3.34 亿元，同比提升0.82%；扣非后归母净利润3.11 亿元，同比增长2.82%。公司营收稳健增长，主要系订单增长以及新客户、项目增加；净利润增长弱于收入，主要系公司处于发展阶段，市场开拓费用、研发投入、管理人员投入均较快增长，对短期净利率水平有所影响。

    　　从单季度来看，2023Q3 公司实现收入18.89 亿元，同比增长22.85%；归母净利润1.41 亿元，同比增长8.23%，扣非后归母净利润1.26 亿元，同比增长4.71%。

    　　2023Q3，公司毛利率为19.03%，同比提升0.13pct，主要受益于出口业务盈利能力提升。随着产品交付起量，产能利用率进一步提升，毛利率有望进一步提升。

    　　2023Q3，公司期间费用率为13.0%，同比提升2.8pct，主要系外币汇率波动较大，公司保理业务贴现成本增加，财务费用率有所增长。其中，销售费用率为1.9%，同比持平；管理费用率为3.9%，同比下降0.2pct；研发费用率为5.1%，同比提升0.3pct；财务费用率为2.0%，同比提升2.8pct。

    　　传统控制器板块稳健增长，汽车电子业务高速拓展控制器板块稳健增长，2023 年前三季度累计收入53.16 亿元，同比增长23.80%，2023Q3 实现收入18.83 亿元，同比增长23.43%。分业务来看，2023 年前三季度家电业务板块收入34.62 亿元，同比增长23.87%，市场占有率持续提升；汽车电子业务板块收入3.49 亿元，同比增长75.39%，实现快速放量。

    　　铖昌科技（公司TR 芯片业务）23 年前三季度收入1.71 亿元，同比增长35.40%；归母净利润5239 万元，同比下降13.06%；扣非后4591 万元，同比增长4.78%。

    　　库存持续消化，新兴业务拓展顺利

    　　2023Q3 末，公司存货19 亿元，较年初减少1.87 亿元，整体库存水位持续下降。

    　　公司与全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科、富奥等形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目。随着汽车电子在手项目订单不断增加，项目的不断投产落地，汽车电子业务将进入快速增长通道。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司23-25 年收入76.7、97.2、120.7 亿元，同比增长29%、27%、24%，归母净利5.3、7.7、10.0 亿元，同比增长20%、46%、30%。当前市值（2023 年10月27 日收盘价）对应23-25 年PE 为24、17、13 倍 ，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济影响需求；汽车电子、储能业务进展不及预期；毛利率不及预期。