chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

和而泰(002402):横纵向业务拓展顺利 经营业绩环比改善

http://www.chaguwang.cn  机构:平安证券股份有限公司  2023-08-30  查股网机构评级研报

  事项:

      公司发布2023 年半年度报告, 23H1 公司实现营收35.98 亿元( 同比+24.81%),实现归母净利润1.94亿元(同比-3.96%),实现扣非后归母净利润1.86亿元(同比+1.58%),剔除计提的股份支付费用影响后,实现扣非后归母净利润2.16亿元(同比+12.23%)。

      平安观点:

      业绩逐季改善,新品带动毛利率修复。随着公司交付放量加上新客户、新项目订单增加,23Q2单季度公司营收环比+18.79%至19.54亿元,公司毛利率环比+2.7%,受益于盈利能力较强的新品放量以及产能利用率的持续提升,归母净利润环比+36.79%至1.12亿元,扣非归母净利润环比+53.6%。23H1,公司加快库存去化速度,存货账面价值相较年初下降6.6%,原材料账面余额相较年初减少1.65亿元至10.68亿元,另外,公司通过加强经营现金流管理以及加大销售回款力度,促使经营现金流量净额同比+28.34%。

      业务横纵向扩展有序,新增长曲线愈发清晰。上半年,公司各业务板块均实现稳定增长,其中,家电业务通过横纵向持续发展,海外大客户新项目订单拓展顺利并实现新客户突破,市场份额得到快速提升,实现营收21.56亿元,同比+19.63%,毛利率同比增长1.93%;电动工具业务板块方面,公司不断开拓下游客户,凭借服务影响力以及技术竞争力成功进入到TTI、博世、HILTI、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供应体系,同时获得了主要客户4个大型新项目合作,叠加客户端去库逐步恢复,实现营收4.41亿元,同比+14.21%。而汽车电子业务作为公司增长曲线之一,近些年实现快速发展,与全球大型Tier 1厂及整车厂建立长期战略合作,在手项目订单不断增加,业务由点向面全面开花,实现营收2.27亿元,同比+74.71%,公司除了在车身域控制、门域控制、中央域控制方面取得技术突破,同时开始关于区域域控制器(ZCU)产品的研究开发工作。

      T/R芯片技术优势突出,集成电路业务延续高增态势。公司子公司铖昌科技采用新技术、新工艺研发的新一代T/R芯片,具备更高集成度、更低功耗、更低成本等特点。在地面领域,公司相关产品已完成用户系统验证并进入量产阶段;在卫星通信领域,公司已通过多家大型科研院所系统验证,并持续进行批量供货,成为该业务新的业绩增长点。23H1,公司集成电路业务实现营收1.65亿元,同比+44.44%,随着我国卫星通信产业快速发展,低轨卫星通信等领域的增量市场将给公司带来全新发展机遇。

      投资建议:当前全球宏观经济处于缓慢复苏阶段,根据公司半年报,我们调整了公司业绩预测,预计公司2023-2025年EPS分别为0.58元、0.82元、1.08元,前值分别为0.77元、0.96元、1.14元,对应8月29日收盘价的PE分别为24.8X、17.5X、13.3X,但考虑到公司作为国内智能控制器龙头,横纵向产业拓展顺利,传统业务板块恢复稳定增长,随着汽车电子项目的不断投产落地,公司盈利能力将得到不断改善,维持“推荐”评级。

      风险提示:(1)上游原材料供应紧张对公司业绩产生不利影响。若上游原材料供应紧张情况未得到缓解,将持续加大公司成本端压力。(2)汽车电子业务发展不及预期。若公司汽车电子业务产品研发及交付不及预期,将影响公司经营业绩。

      (3)下游消费需求不及预期。当前全球经济下行,下游消费需求相对疲软,可能会对公司经营业绩产生一定影响。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网