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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402):Q1业绩持续稳步改善 看好控制器龙头高歌稳进

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2023-04-30  查股网机构评级研报

  事件:4 月26 日,公司发布2023 年一季报,2023 年第一季度,公司实现营收16.45 亿元,同比+32.58%;实现归母净利润0.82 亿元,同比+14.44%。

      营收净利持续增长,盈利能力稳步改善。2023 年第一季度,公司实现营收16.45 亿元,同比+32.58%;实现归母净利润0.82 亿元,同比+14.44%。2023年第一季度,公司毛利率17.26%,同比+0.29pct,主要系公司订单交付增加,生产组织节奏加快。我们认为,随着公司产品交付起量,产能利用率提升,毛利率会得到进一步恢复。

      期间费用率有所提升,现金流状况良好。2023 年第一季度,公司期间费用率11.84%,同比+0.93pct。其中,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.66%/3.86%/5.23%/1.09% , 同比分别持平/+0.27/+0.43/+0.23pct。2023 年第一季度,公司经营活动产生的现金流量净额为0.69 亿元,同比增长 244.16%。主要系客户销售订单增加,对应销售回款增加,同时公司加大应收账款回收力度。充足的现金流净额将为公司的持续发展提供保障。

      家用电器及电动工具稳步发展,持续布局汽车电子及储能业务。家用电器及电动工具方面:2023 年第一季度家用电器业务实现营收9.79 亿元,同比+24.07%;电动工具业务实现营收2.27 亿元,同比+41.26%。根据 Frost&Sullivan 的预测,到 2024 年全球智能控制器市场规模有望达到约2 万亿美元,国内智能控制器市场将达到3.8 万亿元。我们认为,公司作为智能控制器龙头企业,将受益于行业市场前景广阔,实现业绩的稳步提升。汽车电子及储能方面: 2023 年一季度,汽车电子业务实现营收0.89 亿元,同比+69.83 亿元,公司汽车电子业务和储能业务板块在客户及项目拓展方面取得较大进展,均获得大客户平台级新项目,进一步深化与客户的战略合作伙伴关系,保证汽车和储能两大业务板块的长期快速发展。

      盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为6.92/9.03/11.37 亿元,当前股价对应PE 分别为23.0/17.6/14.0 倍,持续看好公司未来业绩稳健增长,维持“买入”评级。

      风险提示:芯片业务发展不及预期;汽车电子业务拓展不及预期;原材料价格波动;宏观经济波动风险。

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