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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402):汽车电子、储能业务项目拓展取得较大进展

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-04-28  查股网机构评级研报

  收入超预期,维持“买入”评级

      公司发布2023 年一季报,2023Q1 年实现收入16.45 亿元,同比+32.58%,实现归母净利润8180 万元,同比+14.4%,扣非净利润7315 万元,同比+27.4%,收入超预期。我们维持2023-2024 年并新增2025 年盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润为7.39/10.41/13.06 亿元,EPS 为0.79/1.12/1.40 元,当前股价对应PE为20.1/14.3/11.4 倍,维持“买入”评级。

      家电、电动工具恢复明显,汽车电子、储能业务项目拓展取得较大进展2023Q1,家电业务,收入9.79 亿元,同比+24.07%;电动工具,收入2.27 亿元,同比+41.26%,消费需求恢复明显。汽车电子,实现营收8942 万元,同比增长69.83%,报告期内,公司汽车电子业务和储能业务在客户及项目拓展方面取得较大进展,均获得了大客户的平台级新项目,进一步深化了与客户的战略合作伙伴关系,保证了汽车和储能两大业务板块的长期快速发展。智能化产品,持续加强与客户的战略合作,在智能家电、智能穿戴、医疗健康与护理以及智能硬件和厂商服务平台等方面持续投入研发,随着物联网、大数据、AI 智能技术的快速发展,将进一步提升收入规模。

      毛利率同比提升,存货逐步改善

      2023Q1,毛利率17.26%,同比+0.29%,其中主营业务毛利率同比增长0.92%。

      主要系公司订单交付增加,生产组织节奏加快。随着产品交付起量,产能利用率提升毛利率会得到进一步恢复。一季度固定资产周转率1.27,同比2022Q1 的1.03略有提升。2023Q1 存货19.79 亿元,环比2022 年四季度的20.89 亿元略有改善,随着公司订单交付增加,库存加速消化,整体存货水平逐步恢复到正常经营区间。

      现金流恢复良好,2023Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为6871 万元,同比增长244.16%,主要系客户销售订单增加,对应销售回款增加;同时,公司加强现金流管控,加大对应收账款的回收力度,经营性现金流得到较好恢复。

      风险提示:新能源需求不及预期;原材料涨价;新客户导入缓慢等风险。

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