核心观点：

    　　事件：公司发布2022 年度业绩报告，2022 年全年公司实现营业收入59.65 亿元（yoy-0.34%），归母净利润4.38 亿元（yoy-20.93%），扣非归母净利润3.77 亿元（yoy-20.91%）。全年毛利率20.15%（yoy-0.82pct）；单四季度毛利率24.12%（yoy+1.21pct，qoq+5.22pct）。

    　　传统业务短期承压，基本面拐点可期。（1）家电业务：22 年实现营业收入36.73 亿元（yoy-6.97%），主要受经济下行和上游原材料供应的影响。公司纵向提高现有客户份额，横向开拓新市场和新客户，进一步提升市占率。（2）电动工具业务：22 年实现营业收入7.52 亿元（yoy-21.05%），主要受经济下行及终端客户端消耗库存节奏影响。公司电动工具业务已进入海内外头部客户供应体系，市场份额稳步提升；同时积极拓展将产品品类拓展至大型园林工具的电控系统。

    　　智能化产品稳健增长，汽车电子和储能业务打开全新成长曲线。（1）智能化产品业务：22 年营收7.34 亿元（yoy+27.40%），公司2022 年市场开拓顺利，新产品加速涌现。（2）汽车电子业务：22 年营收3.02亿元（yoy+83.86%），在手项目订单不断增加，产线产能扩建加速。公司在车身域控制领域建立核心竞争力，深度绑定海内外零部件及整车厂商。（3）储能业务：22 年全年营收0.61 亿元，实现新业务突破。公司储能业务板块在大储、BMS、PCS 和户储重点布局。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23~25 年营业收入分别为76.43/97.16/121.07 亿元，对应归母净利润分别为6.47/8.90/11.56 亿元。参考可比公司估值给予公司2023 年PE 30x，对应合理价值20.82元/股，给予和而泰“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场复苏不及预期的风险；新兴业务拓展不及预期的风险；智能控制器市场竞争加剧的风险等。