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和而泰(002402)机构评级研报股票分析报告

 
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和而泰(002402):业绩符合预期 汽车电子&储能业务高速成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-03-29  查股网机构评级研报

  业绩符合预期,盈利能力有望持续改善:2022 年实现营收59.7 亿元,yoy-0.3%,归母净利润4.4 亿元,yoy-20.9%,扣非归母净利润3.8 亿元,yoy-20.9%,业绩基本符合市场预期,其中单四季度营收15.4 亿元,yoy-4%,归母净利润1.1 亿元,yoy-8.3%,同比降幅缩窄表现改善。由于受到下游需求疲软及客户去库存影响,基本盘业务家电板块实现收入36.7亿元,yoy-7%,电动工具板块实现收入7.5 亿元,yoy-21%。公司全年毛利率整体同比下降0.82pct,其中单四季度毛利率较22Q3 提升5.2 pct,较21Q4 提升1.2 pct,主要系高毛利T/R 芯片业务收入占比提升及高价原材料影响缓解,盈利能力有望持续改善。

      汽车电子、储能新业务高速增长,订单充沛:公司汽电子业务实现营收3 亿元,yoy+83.9%,公司与全球知名tier1 厂商持续战略合作的同时,与比亚迪、蔚来、小鹏及一汽红旗、合众、广汽等整车厂开展合作,在车身域控制等多领域提供产品,公司近期公告与博格华纳签订新供应合同总金额2.5 亿欧元,项目及订单持续突破。储能业务板块取得从零到一突破,全年实现营收0.6 亿元,近期与战略客户签订合作协议,约定该客户在2023 年向顺德和而泰采购50 万套以上储能领域产品订单,打开业务天花板,公司基于技术储备和现有客户资源渠道,在电池管理系统(BMS)、储能变流器(PCS)领域进行了布局,储能业务增长动力足。

      定增彰显信心,子公司铖昌科技T/R 芯片快速成长:公司非公开发行股票申请已获受理,此次发行股票拟募集资金总额6.5 亿元,控股股东、实际控制人刘建伟先生将以现金方式全额认购此次发行的股票,主要用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目,彰显管理层信心。

      子公司铖昌科技T/R 芯片业务全年实现营收2.8 亿元,yoy+32%,归母净利润1.3 亿元,yoy-17%,受益于星网加速组建,业务有望快速增长。

      盈利预测与投资评级:考虑家电、工具等需求不及预期叠加上游原材料供需紧张影响,我们下调公司23-24 年归母净利润,预测23-25 年归母净利润为7.1/9.5/12.9 亿元(23-24 年前值为8.9/12.4 亿元),同比+63%/+34%/+35%,我们长期看好智能化大趋势下公司具有技术研发、供应链管理等综合实力,家电、工具板块需求回暖叠加公司汽车电子、储能新业务快速增长,维持“买入”评级。

      风险提示:上游原材料价格波动的风险;新业务进度不及预期。

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